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大跌后PE的买1抛5策略
策略摘要：
1、 原油价格下跌空间有限，且乙烯价格对塑料形成有效成本支撑；
2、 后续仍有90万吨装置检修，LLDPE社会库存偏低；
3、 下游传统季节性需求旺季将来临；
小结：适量参与反弹行情。合约上选择买入1月合约，或买1空5稳健操作。
操作计划：买入LL1601合约，持仓占比30%左右，价位区间在[,8200,8500]，盈利价位在9000以上，止损设置在8000；
套利策略：买1抛5，仓位在50%左右。价差在[250,300]间买入，盈利价差在450-500附近，止损价差设置为200。
进入7月，受到金融市场流动性问题引发的恐慌性氛围影响，加之实体经济和经济数据整体表现不佳，LLDPE和其他大宗商品一样，遭遇了大幅度跳水，主力合约L1509更是在三个交易日内下跌超过一千点，下跌幅度为11%。临近7月末，虽石化库存较低，但随着大商所的塑料仓单频频流入，L1509在挺价失败的背景下，再度两个交易日下跌530点，跌幅为5.6%。在后市的判断中，我们认为原油已处于底部区域，对塑料成本有一定支撑，且装置检修与复产情况将使得供应有所减少，而农膜旺季有待企稳，在恐慌性暴跌后，LLDPE仍有望迎来反弹行情。
一、 原油价格下跌空间有限，对塑料形成有效成本支撑
自今年2月以来，国际原油价格终于结束了漫漫下跌之路，企稳反弹。在三月中旬二次探底后，最高反弹幅度曾达33%。然而从6月底开始，原油在经历了两个月的震荡后，再度下跌。截止7月27日，已经再度接近前两次的底部区间。我们认为随着美国夏季的到来，加之从页岩油成本等角度考虑，再度下跌的可能性较小。这将对塑料价格形成坚实的成本支撑。而从乙烯价格来看，其下跌幅度和价格绝对位置仍将对随塑料成本形成有效的支撑。
从煤化工角度来说，动力煤价格在400元/吨附近仍较为坚挺。而甲醇价格也随着这边的暴跌渐渐接近其成本价。随着烯烃装置的上马，后期料甲醇价格将较为坚挺，这也将对煤化工产品构成支撑。
二、 LLDPE供需情况
1、 装置检修、复产情况
在3,4月份的检修高峰期过后，6、7月份有一批装置复工，但同时仍有90万吨的全密度装置转产HDPE。而经过7月份的两轮LLDPE期价下跌，自高点计算整体已下跌1565点，幅度达15%，我们认为期货价格的暴跌已对前期利空因素有所反应，而7月开始的90万吨的检修使得后市存在一定利好。
此外，年初定的预计2015年投产的LLDPE装置如中煤伊犁、青海大美、华泓汇金、神华乌鲁木齐、中安联合煤化等等，目前为止均未投产，且未有在今年投产的计划，因此，对于前期预期而言，相对较为利多。即使有投产计划，也将仅对1605合约以后有一定影响。
2、 LLDPE社会库存偏低
从社会库存来说，最近一周LLDPE库存环比为正，但比例并不大，PE和PP合计库存环比更小。针对LLDPE近1月大跌1500多点来说，我们认为期价已反应过度，价格有反弹需求。且随着8,9月份下游季节性旺季的来临，LLDPE将易涨难跌。
3、 下游将步入农膜需求旺季
下游方面，从9月开始，将步入传统农膜需求的旺季，对LLDPE来说，有望迎来一波备货的行情。尤其是对于1月合约来说，在大幅下跌且远月合约贴水现货价格四五百点的情况下，买入持有是个较好的策略。
三、 后市研判及交易策略
综上所述，原油价格已接近筑底底部，下跌空间有限，且乙烯价格也将对塑料构成成本支撑，加上LLDPE自身社会库存仍然较低、年内无新产能投放计划，而期价在过去的一个月已大幅下跌15%的情况下，结合后期下游季节性需求旺季预期，我们认为可适量参与反弹行情。合约上，由于9月临近交割，且1月贴水较大，我们认为可以选择1月合约，从交易稳健性角度而言，可以做买1空5操作。
操作计划上，买入LL1601合约，持仓占比30%左右，价位区间在[,8200,8500]，盈利价位在9000以上，止损设置在8000。
1-5套利策略，仓位在50%左右。价差在[250,300]间买入，盈利价差在450-500附近，止损价差设置为200。
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发表于 2015-8-4 11:06:02
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