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2015年伊始，LLDPE在下游补库及检修预期的背景下，3个月时间自8000一线一路上涨至10400，上涨幅度达30%。而进入5月在对后市煤化工投放的预期下，进入回调期，短短15个交易日最大回调幅度达12%。笔者认为，后市在原油预期企稳，LLDPE前期超跌供应相对适中的背景下，LLDPE期现价格有望再度开启上涨之路。
一、上游价格走势平稳，对塑料形成有效成本支撑
自今年2月以来，国际原油价格终于结束了漫漫下跌之路，企稳反弹。在三月中旬再次探底后，反弹幅度已达33%，我们已经基本可以确定，原油已经企稳，前期低位跌破的概率甚微。随着美国夏季的到来，也将迎来用油季节性高峰。且从页岩油成本等角度考虑，再度下跌的可能性也较小。这将对塑料价格形成坚实的成本支撑。而从乙烯价格来看，随着乙烯装置的检修，乙烯价格一直处于高位，也对塑料成本形成有效支撑。
从煤化工角度来说，近期动力煤在4月触及400以下之后，反弹幅度最高也达8%。而甲醇也在春节前超跌后，走出了近5个月的上涨之势。随着烯烃装置的上马，料甲醇价格将较为坚挺，也将对煤化工产品构成支撑。
二、LLDPE供需情况
1、装置检修、复产情况
在3,4月份的检修高峰期过后，6月份将有一批装置复工，时间均为6月10日左右，总量涉及69万吨。而在5月份LLDPE期货价格已经自高点回调最多1200点，幅度达12%，我们认为期货价格上已对利空因素有所反应，而目前反弹态势也已形成。
此外，年初定的预计2015年投产的LLDPE装置如中煤伊犁、青海大美、中煤蒙大、华泓汇金、神华乌鲁木齐、中安联合煤化等等，目前为止均未投产，且未有在今年投产的计划，因此，对于前期预期而言，相对较为利多。即使有投产计划，也将仅对1601合约有一定影响。
2、LLDPE社会库存偏低
从社会库存来说，最近一周LLDPE库存环比为正，但比例并不大，尤其是相对PP而言，仅环比上涨1%左右。针对LLDPE较前期大跌1200点来说，我们认为期价已反应过度，价格有反弹需求。且随着8,9月份下游季节性旺季的来临，LLDPE将易涨难跌。
3、下游日用品需求稳定
对聚乙烯而言，农膜需求旺季已经结束，但包装膜等日用品及管材等需求仍较为稳定。尤其是对于9月合约而言，作为传统需求旺季，且目前库存集中在上游的背景下，在利空兑现后，更有利于迎来补库行情。
三、后市研判及交易策略
综上所述，在预期原油价格企稳，上游成本有坚实支撑的背景下，加之LLDPE自身社会库存仍然较低、年内无新产能投放计划，而期价在过去的15个交易日已大幅下跌12%的情况下，我们认为可适量参与反弹行情。合约上，选择季节性较强的9月合约。同时，由于对1月合约而言，在供应上压力较大，从交易稳定性考虑，适当配置买9抛1头寸。
操作计划上，买入LL1509合约持仓占比50%以内，价位区间在[9200,9700]，盈利价位在10000以上，止损设置在9000。
9-1套利策略，仓位在30%左右。价差在[300,400]间买入，盈利价差在500附近，止损价差设置为250。
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发表于 2015-8-4 10:57:29
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