[分析师：宏观金融] 投资者信心恢复，期指重拾升势

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2015-8-4 10:20 上传

上周，股指期货经过此前的连续调整后出现探底回升，尤其是中证500期指，周四及周五两个交易日连续封住涨停，市场情绪得到显著改善。

股票价格变化主要由投资者预期变化所导致。由于对股市融资盘的高杠杆和连锁强平可能引发系统性风险的担忧，恐慌情绪下“现金为王”导致投资者不惜代价抛售股票。而在这种缺乏流动性的环境之下，即使上市公司存在业绩增长，或者跌破公司增持价、定增价、员工持股价等安全边际，也难以幸免遭到“错杀”。而随着国家救市力度不断升级，央行、公安部等多部委协调联手救市，加上市场调整幅度已深，在走势出现企稳，避险情绪消散后，价值发现又主导投资者主动寻求做多机会，填平非理性大跌形成的估值洼地，因此市场也出现了连续两日超跌个股报复性反弹行情。

目前，虽然期指短线已初步企稳，但认为市场信心完全恢复也为时过早。更重要的是，上方大量的套牢筹码，将制约指数的上行空间。因此前期迅速落地的救市政策，逐步、持久落实或成为大概率事件。救市不仅仅是“闪电战”，更需“持久战”。目前，IPO暂缓，管理层力促大股东由此前的减持套现变为大力增持，众多优质成长股股价跌出价值，在众多市场微观环境利好作用下，市场短线反弹基调有望延续。

本周开始，6月份及上半年宏观经济数据将陆续发布，目前市场对本次数据预期并不乐观。目前时值年中，处于半年度政策出台时点。上周五据媒体报道，李克强总理主持召开部分省（区）经济形势座谈会，讨论稳增长、促改革、调结构的措施。因此，考虑到当前增长形势与后期经济维稳需要，市场对政策宽松的期待或将再度升温。

从反弹空间看，以上证指数分析，前期在4100点至4300点位置附近存在小型的成交密集区；从筹码分布情况看，在4300点上方开始出现筹码密集区，即4300点以上位置存在较多的套牢盘压力。加上此前21家证券公司联合救市时曾公开表示上证综指在4500点以下自营股票盘不减持，因此从这一角度而言，指数在反弹至4300点之后阻力将进一步增大；对应到沪深300指数在4500点至4600点一线附近压力将较大。此外，截至7月10日收盘，两市尚有1382只股票停牌，接近上市公司总数一半。市场企稳之后，复牌公司增加，也将加大筹码供给。因此从短线角度来看，近期仍有一定反弹空间，随后进入到上方成交密集区，加上短线的获利抛压，那么市场可能将通过持续的震荡，反复筑底消化抛压。