原油何时筑底？

yuansmiling · 发表于 2015-8-3 16:46:20

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2015年02月05日 14:44:20 来自：全球宏观分类：期货

原油何时筑底20150205.docx (44.33 KB, 下载次数: 2)

原油从1月30日起连续3日暴涨，带动全球大宗商品大幅上行。作为全球最基础的资源产品，原油的走势对长期低迷的大宗商品走势有着重要的影响。1月中旬以来原油暴涨暴跌，那么什么能构成原油筑底完成，趋势逆转的标志？笔者在本周初接受中国证券报记者采访时，给出以下的观点：

1月以来，原油暴涨暴跌，OVX（石油ETF波动率)大幅增加，持续在58的高位，我们认为原油仍有下跌风险，仍处在寻底过程中。这波原油底部的标志是原油市场份额争夺达到一短暂的均衡，同时OVX下降到40下方，届时多头可以入场。

从基本面上来看：美原油库存持续增加，达到4.13亿桶，远远超过了过去5年的库存上限，创1924年以来最高。原油期货交割地库欣地区上周EIA原油库存增加251.6万桶，至4138.4万桶。最新的数据显示美原油产量持续创新高，达到9.192MBPD。目前看来美国的独立能源战略没有改变，并且市场热切关注美国原油出口放开的动向。

沙特方面将原油产量提高至980万桶/天，创下去年10月份以来最高产量，并继续下调其2月原油出口价格。而俄罗斯2月1日起大幅下调石油出口税，从每吨170.2美元降至每吨112.9美元，降幅达33.67%。这一举措旨在减少当前油价对俄罗斯财政的影响，给石油生产商减压。我们看到产油国之间市场战仍在延续，全球性原油供应过剩问题仍是市场的主导，基本面仍将利空原油价格。

我们还是要来分析下未来将会从哪个国家打开缺口。目前看来沙特不减产态度坚决，即使在政权的更迭中这点毫无改变，在行政机构上废除了原油政策机构，但促使石油输出国组织于去年11月决定保持既有产量上限不变的重要影响人物纳伊米继续担任石油大臣。同时沙特有充足的财政储备，前石油顾问近日表示沙特仍有能力维持8年甚至更长时间的低油价。沙特现有的庞大财政储备约为3万亿里亚尔，合人民币4.9万亿。俄罗斯方面，因为面临巨大的债务压力，在此背景下，石油公司更是加大原油的出口力度来筹集巨额美元用于偿还债务。

似乎看来美国是减少产量的最大突破口。30日Baker Hughes公布，当周内旗下北美油气钻探平台减少128座，跌幅为6.2%至1937座。同时，旗下美国钻探平台减少90座至1543座。同时美国石油巨头以及小公司削减2015年石油勘探支出预算，原油行业将会出现更多裁员和削减开支现象。市场预计美国的石油生产将会放缓。但是我们并不能对美国钻井下降和原油产量的相关关系抱有太大希望。因为2014年年末数据显示，美国能源企业正快速转移钻井，从产量较低的地区转向储量丰富的页岩油田，以提升产量并缩减开支，应对多年来最为严峻的原油市场形势。而且由于未来六个月的钻井合同已经签定，根据已经签订的合同，市场普遍预期美国石油产量将会增加。所以我们直到观察到美国每周原油产量出现拐点，这一市场争夺才有可能暂时达到平衡，届时原油底部有望形成。

[分析师：能源化工] 原油何时筑底？

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