[分析师：能源化工] 黑天鹅事件或再引发化工品系统性风险0708

2015-07-08 10:08:47 和讯网  格林大华期货 原欣亮

原油暴跌，黑天鹅事件或将再次引发化工品系统性风险0708.docx (227.27 KB, 下载次数: 10)

我们在半年报中对塑料市场的研判为：下半年市场走势的时间点上，由于部分装置检修，7月或有反弹需求。预计到7月中旬，随着新的检修装置重启，后期市场的供应压力将有所增加，加上偏弱的外围环境，整体而言基本面偏空，届时市场将重回下跌走势。

　　目前来看，我们对市场空头的判断得到了确认，但市场的下跌提前启动。我们一起在前期分析报告的基础上，结合最新的市场因素来回顾和解析一下市场的走势。

　　原油一直延续5月以来形成的区间震荡盘整局面，塑料在5月下旬逐步企稳并持续震荡整理，重心持续上移，6月底有所反弹。7月1日开始，原油市场震荡的局面被打破，Nymex主力在前期震荡区间下半区下跌了4.2%，跌破了前期的58-62的区间。7月2日（周四）震荡，7月3日周五继续下跌，对下跌的趋势进一步确认。美国交易数据相对于国内市场的延后，我们在周一的市场中就迎来了塑料的大跌，今天更是跌停。这是塑料5月下旬以来，持续震荡中枢上移格局的逆转，或者说是突破。

　　首先，塑料的基本面没有变化，L09在9900一线震荡。我们可以把突发性下跌的主导因素归结为原油下跌的外部影响。那么接下来，我们需要分析这次下跌的深度，还能跌多久。同样我们需要回到对原油市场的事件冲击的分析上。

　　原油供应过剩的局面在今年一直持续。OPEC方面为保护市场份额不遗余力，预计6月份OPEC产量将升至三年高位，增至每日3，160万桶。美国本土原油生产一直保持在1970年以来高点，6月份的日产量接近960万桶。需求方面，作为原油主要进口国的中国经济疲软，美国在夏季需求旺季时原油库存大幅增加，库欣地区库存连续3周上涨，这反映了美国季节性需求并不乐观。周一油价暴跌7%，我们认为影响其走势的关键原因在于供应过剩、需求低迷的背景下，伊朗和希腊事件冲击造成的。

我们的观点是：如果伊朗解除禁运，在伊朗本国经济急需石油美元的背景下，其加大原油出口势不可挡。产油国内部如果没有其他协议达成，原油市场将会迎来一轮暴跌，市场或将重返今年的低位。这将会对疲软的大宗商品市场（不仅仅是化工品市场）造成打击，届时大宗商品市场或将重新面临系统性下跌风险。

　　原油在今年的1月底和3月17日触及2008年金融危机以来的底部，L主力在1月达到8000一线的低位，而3月份在8900-9000的低位。我们预计L主力至少仍有300-400点的下跌空间，如果希腊退欧及伊朗解禁影响持续恶化，市场将重回年内低点