[分析师：宏观金融] 20141211-遇黑天鹅逆势上涨，大幅回调或已结束

        降息并没有给国债期货带来实质性利好，市场对此反应也较为平淡，不仅延续了自“双11”以来的回调走势，而且回调力度大幅超出预期。究其原因，主要有两个：一是机构获利回吐。二是与股市的跷跷板作用。

        短期内，上述两个问题可能都存在，但是我们应看到积极的变化。一个是随着年底的临近，银行会将会为明年债券的配置做规划，配置盘会逐渐回归市场，同时券商考核、基金排名也将趋于尾声，即将开始为明年业绩准备，交易盘也将卷土重来。二是股市难以持续上演疯狂的表演，或逐渐从快牛转为慢牛。三是中证登发布了《回购措施》，中长期有利于降低投资者的风险偏好。四是在基本面支持债市走牛的情况下，回调的越深，后期向上的动力越大。尤其是在《回购措施》这种黑天鹅事件的发生后，TF仅低开后持续上拉，空头有平仓迹象。利空或已出尽，回调或告一段落，后期的焦点或在多头何时发力，这主要是需要资金的推动。考虑到基本面持续低位，没有好转迹象，政策宽松预期在加大。