IMF造新词“溢回”敦促美联储勿过快退出QE

期宝 · 发表于 2014-4-14 11:24:02

全球金融危机爆发以来，随着各国量化宽松（QE）等非常规措施的推出，国际金融圈中的流行词一度是“溢出”（spillovers）效应，用于描述一国经济政策对其他国家造成的有益或危害性的影响。
但在上周末的国际货币基金组织（IMF）与世行春季年会期间，IMF就为全球央行与财长们造了一个新词：“溢回”（spillbacks)，主要指经济的反馈循环。这一新词的诞生是IMF试图敦促美联储在收回宽松货币政策时谨慎行事的最新举措。

“主要国家的货币政策环境应当继续仔细考量和清晰表达出来，并与其他国家的决策者一起合作来管理溢出和溢回效应。”IMF的决策机构国际货币与金融委员会（IMFC）在4月12日发布的官方公报中写到。
具体来说，如果以中国为例来看溢回效应，假设中国的汇率政策抑制了美国的经济产出，那么美国对中国产品的需求也会降低，那么就会反过来抑制中国经济增速。
同样，美联储如果过快退出QE，引发新兴市场动荡，那么反过来也会影响美国经济本身。而这也被解读为IMF此番造词的良苦用心：给美国一个好听的理由不过快地退出宽松货币政策。
因为美联储的法定使命只要求其关注美国国内通胀与就业。这也是为何新兴市场对美联储政策的抱怨总是被置若罔闻。新兴市场抱怨美联储不考虑QE以及退出QE时对其他经济体造成的负面影响。本次IMF春季年会上，印度央行行长拉詹就当面炮轰美联储实施QE的“自私”。
但任凭新兴市场再愤怒，喊话再凶，美联储也只能耸耸肩说：我们是美国的央行，眼里只有美国经济，你们的事儿我们管不了那么多。
在人们习惯多年的超低利率后，美联储逐渐退出宽松货币政策正导致全世界借贷成本上升，重塑全球金融版图。更高的利率，加上新兴市场增速放缓和部分国家的政治动荡，使得全球市场在过去一年中发生多次动荡。
但如今，新兴市场的经济规模已迅速增长，全球影响力也已不可同日而语。这意味着，一旦美联储让新兴市场“感冒”，美国经济也可能要打个“喷嚏”。
“溢回”效应给了美联储一个正当理由来考虑过去不屑一顾的“国外影响”。IMF表示，如果美联储比计划中更早地退出宽松政策，导致的更高利率将遏制新兴市场投资并拖累经济增速，从而最终将影响到美国自身的经济增长。IMF估算，更快退出宽松货币政策将拖累美国明年经济增长1.2个百分点。

巴曙松 · 发表于 2014-4-14 11:25:02

溢出效应

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