读懂真正的“鹰派之王”魏德曼

期宝 · 发表于 2014-4-8 21:00:15

最近，市场对欧洲央行将推出欧洲版QE刺激经济的预期不断升温，特别3月末德国央行行长魏德曼令人意外地首次松口表示“实施QE并非不可能”以后。
魏德曼继承了德国人在货币政策立场上的鹰派作风（起码表面上如此），其前任德国央行行长韦伯就是因不满欧洲央行通过SMP计划购买“欧猪”国家国债而在2011年毅然辞职的。欧洲央行是按德国央行为蓝本而设立的，维持物价稳定是其唯一的使命，虽然德国央行行长仅仅代表欧洲央行政策决议中24票中的一票，但鉴于德国在欧元区政治和经济上的影响力，很明显魏德曼在欧洲央行的影响力已远远超过这一票。
韦伯的职业生涯一直是学者型的，这意味着学者“一根筋”的思维逻辑导致了其毅然辞职并不奇怪，而魏德曼并不一样，魏德曼曾经在德国总理默克尔政府中担任行政工作，这可能意味着魏德曼明白到原则和事实之间的妥协。
事实也似乎符合上述逻辑，虽然魏德曼在上任以后多次与欧洲央行行长德拉吉在货币政策立场上产生矛盾，但魏德曼从未在关键时候，成为阻挠德拉吉推出影响欧债危机发展货币政策的因素，例如，虽然魏德曼一直反对德拉吉的OMT购债计划，但这并未成为这项计划落地的真正阻碍。换个方式想，鉴于德国民众对通胀的极度厌恶，如果魏德曼附和德拉吉推出所有额外宽松货币政策，那么德国的民意料将成为欧洲央行实施货币政策的最大阻碍（要知道，默克尔是有意让“亲信”魏德曼接任韦伯留下的空缺的）。
大胆假设一下，德拉吉在欧洲央行中唱的是红脸，那么魏德曼唱的就是白脸。那么魏德曼最近对QE态度的转变，以及最近几次令人有些感到前后矛盾的言论，似乎也隐含着什么深意。
在上周的欧洲央行议息会议前，魏德曼先是表示“实施QE并非不可能”，而后又表示欧洲央行不应该对当前周期性的通胀走低过度反应，给市场泼了一盆冷水，在议息会议上，欧洲央行果然按兵不动，只是德拉吉在新闻发布会上谈及了QE的可能性。

昨天魏德曼在阿姆斯特丹的言论，可能能给出更多的提示。
虽然魏德曼昨天表示，其对QE和OMT的立场并没有改变，但有三点是不能忽略的：1.“容许欧元区国家暂时离开来重拾竞争力会毁灭货币联盟”；2.强调财政纪律的重要性和货币政策的局限性；3.对QE进行了有点“混淆视听”的讨论。
第一，如果不存在OMT，如何保证欧元区国家不会被迫离开欧元区呢？这意味着，魏德曼的言论本质上是存在矛盾的，然而，这并非显性的矛盾。鉴于希腊、爱尔兰和葡萄牙正逐步退出救助计划，试图重返市场融资，魏德曼的言论看起来给“欧猪”国家的计划提供了担保。而重申对QE和OMT的立场不变，本来就是含糊其辞的，可能可以认为是说给德国人听的话。
第二，财政整顿带来的痛苦已经造成法国和意大利的政治格局变化，法国和意大利都成立了新的政府内阁，试图更关注经济增长和就业创造。鉴于欧洲国债市场已经大幅稳定，这可能已经让欧洲国家有了放松改革的温床。而魏德曼强调对OMT计划的不满，似乎足以叫板欧洲国家——如果怠慢改革，危机将再度爆发，毕竟，如果德国央行采取实际行动动摇OMT的威信，欧洲国债市场能否继续保持稳定，还是个巨大的未知数。
最后，除了魏德曼以外，多个欧洲央行官员都对欧洲版的QE发表了有点“混淆视听”的言论。大概欧洲央行认为，就像仅仅在概念上存在而并未实际触发的OMT购债计划足以稳定欧洲国债市场一样，欧洲央行对QE的讨论已经足以通过促进ABS市场发展来增加市场的信贷供应，而当前的工作重点并非研究怎么去QE，而是怎么能重新塑造一个促进ABS市场发展的法规环境。

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