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最近，对冲基金和私募股权投资基金似乎对欧洲银行的不良贷款青睐有加，欧洲的银行在大量拍卖不良贷款，而投资机构在大量买入，不良贷款市场一片繁荣景象。不良贷款市场的繁荣或将迎来一波欧洲杠杆收购和重组的浪潮。
金融危机之后的几年里，欧洲的银行一直拒绝抛售不良贷款，他们担心出售不良资产会对自己的资产负债表造成重大损失，如今不良贷款需求的增长让他们改变了以往的姿态。市场对欧洲银行不良贷款需求的增加的部分原因是，近年来美国企业债务违约和破产的数量大量减少，买到不良资产并重组获利的机会大幅减少。
不良贷款市场繁荣的另一个原因是，渐渐逼近的AQR（Asset Quality Review，资产质量评估），欧洲央行将在今年夏天对欧洲的银行进行资产质量评估。银行需要剥离不良资产以满足欧洲央行对银行的资产质量的要求。
据华尔街日报报道，Lazard公司的执行董事Ari Lefkovits说：“银行发现以目前的价格出售不良贷款非常合算，因为很少的损失就能换来坏账风险的消除”。Lefkovits于2012年8月份移居伦敦，部分的原因是他预期欧洲企业重组市场将会高速增长。
Centerbridge Partners LP, Oaktree Capital Management LP和Apollo Global Management LLC从欧洲的银行手里买入了大量的“问题债权”，熟悉内情的人士表示，这些公司一般会融入巨量资金买入债权，这能够让他们在公司重组中占到很大的便宜。
普华永道的研究显示，2013年欧洲银行业不良贷款的账面价值为1.4亿美元，相比于2008年的7150亿美元上升了接近一倍。2013年，银行向投资者出售了905亿美元的问题债权，相比于2012年640亿美元上升了40%。
瑞典的Nordan银行以8折卖掉了所持有的Eitzen Chemical高达2亿美元的债权，接盘方为投资公司Angelo, Gordon & Co. 和高盛。
就在前几周，欧洲的银行们将餐饮公司Tragus集团的债权卖给了Apollo等投资者，将零售商Vivarte SA卖给了Oaktree等投资者。熟悉内情的人士表示，这些债权的销售折扣有些还不到七五折，该人士还表示，Okatree还买入了不少房地产公司和航运公司的债权。
一般来说，对冲基金和私募股权基金对投资收益率的要求为年利15%～25%，而不良贷款的年收益率大概在10%左右，因此对冲基金和私募股权基金在买入不良资产时都要求有较高的折扣。
就目前的市场而言，单单依靠不良贷款的利息已经难以获得让对冲基金和私募股权基金满意的回报率，所以买入债权之后推动杠杆收购和债务重组是一个主要的趋势。但杠杆收购和债务重组面临的一个主要障碍就是法律问题和监管，许多地方法律对此类投资活动做了严格限制。
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发表于 2014-4-1 09:30:10
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