[分析师：能源化工] 丙烯上市系列（二）：丙烯估值定价及期货合约

Ø 丙烯-PP价差：丙烯25年格局相对均衡，而PP基本面随着投产继续仍在恶化，预计PP-丙烯价差仍有压缩空间。上市后可考虑做空PP、做多丙烯的套利策略。综合加工差和丙烯成本，预估丙烯期货2601上市价格在6000-6500元/吨

Ø 丙烯-PG价差：价差均值在1990元/吨左右。考虑到PDH装置投产集中，利润承压，方向上仍是以做空价差为主。当前价差1890元/吨，偏中性。85%分位为2150元/吨以上可关注做缩价差机会。综合价差和成本，预估丙烯期货2601价格可能在5800,6400元/吨

Ø 丙烯-3*甲醇价差：丙烯价格与3倍甲醇价格的价差直接反映MTO、MTP工艺的盈亏平衡点。考虑到MTO/MTP装置集中投产后，成本利润不佳，方向上主要考虑逢高空价差，而装置亏损性停车后，很难短时间内回归，所以做扩价差的难度相对较大，需关注装置复产时机。