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原文报告：
焦炭及焦煤2505合约交割预评估(1).pdf
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内容摘要
1. 由于限仓政策，焦炭合约持仓水平与往年同期相比，处于偏低水平，目前焦炭盘面持仓175.99万吨（4月18日收盘），目前可交割货源约在5-8万吨左右，盘面虚实比约在22:1，虚盘比例较大......
2. 焦煤的卖方为现货贸易商及洗煤厂，本次卖方较多，较为分散，主因2505合约期现利润较为可观。交割货源主要为蒙5#及山西煤，其交割指标较好.....
3. 焦炭的卖方为现货贸易企业及部分焦化厂，盘面一度升水湿熄焦仓单近200元/吨以上，给出较好交割利润，但由于最适交割品湿熄焦较少......
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报告正文
1. 历次焦炭合约交割回顾与本期交割预测
本期焦炭合约意向交割数量中性，目前可交割货源在5-8万吨左右，分布在天津、山东、河北厂库及仓库。其中，湿熄焦为主，干熄焦亦有少量涉及。焦炭的卖方为现货贸易企业及部分焦化厂，盘面一度升水湿熄焦仓单近200元/吨以上，给出较好交割利润......
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2. J2505&JM2505交割评估
本次交割前，焦煤及焦炭均给出较好的期现套保机会。
以焦煤为例，山西煤给出较长时间升水机会，主要在2月中旬至3月中旬，盘面一度反弹至1100元/吨以上，而山西混煤仓单平均在1020-1040元/吨附近，给出较好的交割利润。在后期盘面及现货下跌过程中，亦持续升水现货......
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3. 总结
目前焦煤供应维持高位，短期焦煤供需偏宽松格局难有改变，不过铁水仍在高位，需关注刚需回升持续性、焦煤进口端减量预期的兑现以及国内刺激政策出台......
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