[分析师：能源化工] 纯碱行业格局详细拆解，上中下游皆面临转型挑战

纯碱行业后市面临较为严峻的考验，后市进一步累库幅度将取决于浮法及光伏玻璃的去产能进程，以及其供应端能否主动降负荷缩减产量。玻璃厂对于冷修的心态随时间推移将会逐渐发生转变，参考22年，玻璃厂持续4-6个月的亏随之后开始陆续开启冷修，随着亏损的时间越来越久，不乏看到窑龄仅3-4年的产线。根据地产前端数据投资及开工的推演，未来几年将继续处于房地产竣工的收缩周期，玻璃企业在繁荣时期扩张生产，如今危机出现后下游需求大幅收缩玻璃行业将面临产能出清，过剩产能淘汰或是一个漫长的过程。

玻璃的去产能进程中对纯碱的需求逐渐减少，作为重质纯碱最大的下游对其价格将形成重要影响。此前，光伏产线的新点火对于纯碱来说属于新增需求，当光伏玻璃行业在经历了一段时间的快速发展后，目前正处于一个调整与转型的关键时期，市场竞争格局已经形成，市场集中度较高，龙头企业具有明显优势，但同时也面临着供需平衡的挑战和市场竞争的加剧。自今年4月以来，行业库存持续累库，价格持续下跌长达5个月之久，当前光伏玻璃产线亏损面不断扩大因此该部分或对于纯碱价格或形成进一步利空影响。

在供需趋于宽松的格局下，中长线看纯碱价格难言乐观，行情反转需看到上游降符合或下游行业的情况得以改善。