关税大棒升级：特朗普对铜进口关税调查影响分析

loyin · 发表于 7 天前

北京时间 2025年2月26日，特朗普签署行政命令对铜启动 232 调查。根据第232调查，美国或对国家安全产生不利影响的产品征收关税或实施配额，铜进口关税担忧升温，推动美铜涨近 5%至 4.7 美元/磅.COMEX-LME 铜价差扩张至 950美金/吨附近，盘面溢价约10%，沪铜盘面在C结构中冲高回调，主力合约运行于7.7万元附近，沪铜指数日内持仓显示投机性需求趋减少。
同日北京时间 26 日凌晨，智利因北部输电系统故障发生了15 年以来最严重的大规模停电，交通系统与基础社会活动因停电而中断。智利是全球最大的铜矿产量与储量国，铜矿集中在北部、中部地区，因此目前包括全球最大的Escondida 在内的铜矿，已受断电影响面临运营危机。智利国家电力协调局表示，当地2月26日上午(北京时间2月27日晚上)有望全面恢复供电，因此分析认为智利铜矿停电对铜价的刺激不具备持续的爆发性。全球铜价受美国进口关税调查影响或更为深远。
关税猜想:参照 17-18年美对钢铝关税，铜的关税政策有晚落地(约2026年1月底)、选择性关税(后期逐步加码)的两个特征。
套利逻辑:美国铜进口依赖度较铝相对略低，预计对铜初步实行 10%关税+选择性关税，政策落地前COMEX-LME 铜的价差会维持在10%，因此近期跨市套利空间并不大。
对沪铜的影响:潜在关税带来的反制预期会加剧铜生产商的抢出口，近期 COMEX 铜累库有望开启、LME 则去库加剧，推动 LME 铜现货的供需紧张，进一步在短期对沪铜形成一定支撑。长期来看，关键矿产资源的关税政策引发的成本抬升(通胀风险)、全球贸易战趋势(需求风险)，均会对铜价构成压制。

[研究团队：金属产业] 关税大棒升级：特朗普对铜进口关税调查影响分析

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