[分析师：期权] A500指数股指期权对冲策略

期货作为线性资产对冲风险降低显著，但超额收益不足。本文探索了股指期权对冲A500指数的策略。

基础策略使用保护性看跌、备兑、合成期货。保护性看跌最优策略为次月等市值下的周度换仓且入场考虑delta策略，其中沪深300与中证1000表现较好，上证50表现一般。备兑最优策略为使用近月合约等市值对冲的不换仓有杠杆的备兑策略，其中沪深300在9月末10月初股指大幅上行前表现较好，中证1000表现尚可，上证50效果一般。合成期货与使用期货空头对冲类似，使用次月合约效果较优，是否换仓影响较小。

复合策略使用保护性看跌叠加备兑。沪深300最优策略为备兑带杠杆止损、看跌期权周度换仓入场考虑delta、看跌看涨期权均使用次月、等市值计算对冲系数，若不考虑波动降低而只考虑收益，则可将以上策略要素中的看涨期权使用主力月份。中证1000最优策略为备兑带杠杆止损、看跌期权周度换仓入场考虑delta、看跌看涨期权均使用次月、OLS计算对冲系数，从收益和操作性价比上，可使用无杠杆备兑并利用等市值计算对冲系数。上证50复合策略无明显效果。