需求或见顶，绕行影响消退缓慢

lanxi · 发表于 2025-6-12 10:59:05

★节奏紊乱，需求或见顶
美联储降息迟迟未定，经济前景制约补库空间。降息对经济的提振效果需要后续政策配合，欧洲本轮库存去化幅度有限，补库难以支撑需求的趋势性增长。二季度需求淡季不淡是对远期需求的透支，7-8月需求或见顶回落。下半年需求不乐观，但中美贸易摩擦升级的风险较大加上补库托底，美线需求回落幅度有限，中欧贸易风险不大，欧线下半年需求压力较大，关注贸易摩擦升级对需求节奏的潜在影响。
★绕行影响淡化缓慢，年内供应宽松难落地
巴以冲突难以解决，绕行大概率将持续到年底。新船交付对绕行的淡化略显缓慢，原因在于欧线不论从盈利性还是供应紧缺性角度，优先级都不靠前。上半年1.2-1.7万TEU的新船投入到美线、南美和地中海的规模较大，投入欧线1.7万+TEU的新船运力多以置换为主，并未带来运力100%净增。欧线船队维持周班仍需要更多运力，如果下半年欧线优先级继续低于其他航线，运力恢复速度将继续不及预期，年底前供应都不会太过宽松。需要关注拥堵造成的船期延误，以及进一步的运力损失。
★行情展望与投资建议：
价格见顶，拐点临近，但短期回落速度不会太快。只有班轮揽货压力一致偏高才会看到价格的断崖下跌，但短期装载率压力有限，见顶后挺价概率更高。EC2408合约估值相比7月上旬船期报价有所低估，短期看易涨难跌。即便8月现货价格走弱，08合约向下的空间也相对有限，如果短期并未出现需求见顶的信号，08向上的空间依然可观。10、12月合约的绝对估值取决于运价见顶后的回落速度，有待市场确定性回升、才有可操作空间，短期建议关注10-12反套策略。
★风险提示：
巴以停火，贸易摩擦升级，美东码头罢工等

[分析师：能源化工] 需求或见顶，绕行影响消退缓慢

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