供应扰动退潮，基本面趋于平衡

lanxi · 发表于 6 天前

★欧美格局再分化，二季度需求改善
随着库存水平降低，高库存对进口需求的负反馈作用有所减轻，美国集装箱进口需求持续改善。但经济侧依然面临下行风险，补库周期的启动存在约束，前期补库速度预计不会太快。欧洲处于衰退边缘，但通胀压力有回升的风险，降息不会太快来临。二季度需求淡季，但相比节后需求仍然存在改善的空间，由于目前北美需求存在补库的支撑，美线需求改善幅度好于欧线。
★供应冲击衰减，供需趋于平衡
供应扰动趋于平稳，通过新船投放和针对船期、航线以及航速的调整，市场受到的冲击正在淡化。二季度扰动因素预计依然存在，但对供应的干扰效果将进一步减轻。欧线船队如果维持提速行驶，超大型集装箱船的新增量基本可以抹平绕行对运力的削弱幅度，二季度达到供需平衡。美线供应调节的能力较强，二季度预计很难出现极端的供应短缺或不足的情况。
★二季度展望与投资建议：
在4月运价企稳的逻辑下，04估值在1900-2000相对合理，目前欧线主力已经切换到06合约，04单边交易的空间有限。二季度供应扰动持续的可能性增加，对盘面形成支撑，通常5-6月货量进一步回升、班轮提涨落地的概率较大，但供应冲击的影响在减弱、加上高位运价的利空压制，预计6月运价相比4月上浮的空间不大。当前06重心已经上移至1800附近，继续向上的空间有限，短期或维持震荡，建议重点关注4-6反套策略，在巴以冲突确定性解决前，可适当关注06低多的机会。
★风险提示：
巴以达成一致，巴拿马地区降雨超预期，需求恢复不及预期等。

[分析师：能源化工] 供应扰动退潮，基本面趋于平衡

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