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[分析师:能源化工] 欧盟碳价大跌,短期恐难修复

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发表于 2025-6-10 15:03:41 | 只看该作者 回帖奖励 |倒序浏览 |阅读模式
本帖最后由 张可可 于 2025-6-10 15:07 编辑

欧盟碳价大幅下跌的原因
2023年5-10月,受到夏季高温扰动、配额供应增加、太阳能发电强劲、工业需求不振等的影响,碳价震荡下跌,但由于天然气价格震荡上行,碳价得到了较强支撑。2023年11月开始,欧洲大陆进入取暖季,天气温暖多风,风力发电量明显高于历史同期水平,取暖需求不足,对煤/气发电量形成挤压,而工业部门生产仍然毫无起色,碳价下跌速度明显加快。供应端,2023年12月公布的2024年配额拍卖日程显示,2024年EUA拍卖量较2023年的增量约1.5亿吨,扣除预计的MSR摄入量后,仍有约6,600万吨增量,市场形成了供应过剩的一致预期,进一步对碳价形成较大的下行压力。
碳价下跌暴露了EU ETS体系存在的问题
(1)现行配额分配制度造成免费配额超发2021-2025年工业部门的免费配额数量已经基本确定且调整空间不大,在实际产出明显下降时,会出现严重的免费配额供应过剩。(2)MSR机制对供应过剩的消解存在滞后性。MSR机制设置了缓冲期,在消除阈值效应避免不确定性的同时也削弱了摄入机制的实际效果,摄入机制和释放机制的差异使得碳价在短期内易跌难涨,且MSR作用的发挥存在明显的滞后性。(3)融资基金的运行使大量配额被提前拍卖。RRF的融资需求使得2027-2030年的配额被提前拍卖,增加了EU ETS系统平衡潜在的不确定性。
2024年欧盟碳市场展望
2024年欧盟碳市场整体承压,碳价中枢大概率较2023年有所下移,TNAC/排放量或从2023年的1.02上升至1.05。地缘政治风险为欧洲工业的恢复增加了一重阻碍,很难出现扭转碳价走势的需求增长。需求端最大的不确定性来自于天气,2024年电力部门的排放量出现增量的可能性极低,除非极端天气严重影响可再生能源发电量。冬季的气温则存在更大的不确定性,寒冬对需求的推动可能会被市场情绪所放大,但如果极暖冬再现,碳价仍将承受巨大的压力。
★风险提示
欧盟碳市场改革;经济恢复超预期;地缘政治风险;天气异常等。

东证期货_专题报告_能源化工_欧盟碳价大跌,短期恐难修复_金晓_张可可_20240411.pdf.pdf

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