[分析师：能源化工] 行情解读-当前玻璃市场的现状和关键因素2024.10.30

从显现库存上，10月以来，玻璃市场确实呈现出持续去库态势，主要还是中下游补库所引起的，除了刚需外，现货端的跟涨以及需求改善的预期更是刺激了投机性，尤其是沙河湖北等地的期现商积极拿货。这也就意味着一部分库存从上游厂家转移了中游期现及贸易商手中，缓解玻璃厂自身的压力。至于深加工的玻璃企业，今年以来一直是一个“低库存”的状态，一方面是产业本身悲观的预期，中下游均主动压低了库存，加上上游一直处于累库趋势，深加工也没有必要囤原片；另一方面，下游玻璃企业的资金一直相对紧张，订单情况并不理想的情况下，也是通过减少库存的方式释放一部分资金压力。因此，在今年9月以前我们确实也没看到过下游出现过大补库的操作，即使是旺季，也没有明显表现。当然，从9月中下旬开始，宏观政策持续释放利好以及地产改善预期不断被强化的背景下，华东等地的深加工企业还是买了不少货，从部分数据中也能看出来，下游低库存状态环比有了明显改善。我们认为，后面玻璃企业的低库存状态是否改变还在于实际需求能否迎来真实的改善，行业信心是否会都能得到恢复。目前尚无法证伪，还需进一步观察。

至于玻璃现货市场涨价是否会持续，我们认为短期难度比较大，一是当下的涨价很大部分加注了宏观预期，现实基本面尚不能很好的跟随；二是中下游目前库存并不低甚至处于相对高位，进一步的补库的动力不明显，甚至后续两个月这部分库存或对现货市场以及价格造成一定压力；三是持续的涨价可能会改变冷修的斜率和预期。因此，后续影响玻璃走势的关键是冷修的斜率能否保持、中游库存的释放以及等待真实需求的验证。