本帖最后由 lydiahuang 于 2025-5-28 17:40 编辑
本次一揽子金融政策力度较大，也有不少超预期的细节，体现了政策的底线思维，在PMI数据走弱的压力下触发货币政策适时宽松，市场期待已久的降准降息落地，体现了政策稳增长的紧迫态度。而在宽货币落地后，后续稳增长政策仍在路上，包括财政政策加快落地使用、设立新型政策性金融工具等，短期重心仍在于存量政策的加快落地，中期仍有进一步增量空间。 资金利率中枢回落下，短端国债收益率有望打开下行空间，而长端收益率或受到政策稳增长的压制，货币政策双降落地、叠加中美宣告正式会谈对风险情绪的提振，长端利率或面临短期止盈压力，收益率曲线或呈现陡峭化。债市4月初在对等关税冲击下快速上涨后随即进入横盘震荡，一方面，“出口端压力下经济基本面+货币宽松空间”支撑债市整体向好，但同时“利率逼近前期低点+关税政策短期存在缓和预期+稳增长政策发力预期”限制利率下行空间，导致机构做多动能不足，投资者心态“看多不做多”。而随着货币宽松落地，短期市场存在一定止盈压力。 基本面仍是利率中期定价关键，当前市场延续了假期前以来的贸易摩擦缓和、风险情绪好转的势头，不过我们认为中美谈判短期缓和可期、但短期或难真正快速达成协议，大概率仍会面临一定反复，真正的扭转可能还是要等美国经济衰退压力、金融市场波动、支持率下降等倒逼妥协。后续经济数据进入密集发布期，二季度出口预计承压，资金和负carry对收益率曲线下行的约束或将逐步缓解，基本面仍利好债市方向。关税政策波动下预计5、6月市场波动将有所增加，债市逢调整仍是布局机会。 正文详见附件
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发表于 2025-5-28 17:35:19
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