尿素：出口利好兑现盘面弱现实主导

qiaoqiaoyizu · 发表于 2025-5-26 13:35:26

[size=1.8em]尿素：出口利好兑现盘面弱现实主导
[size=1.25em]2025-05-26 13:15
[size=1.45em]　　征稿（作者：格林大华期货吴志桥）--5月主流区域现货价格先扬后抑，4月底-5月上旬受出口放开政策影响，期现大幅上涨，价格上涨至年内高点，5月下旬随着出口利好兑现，尿素开始回归弱现实基本面。截至5月26日，河南尿素现货低端价格稳定至1800元/吨，高端价格下调。山东尿素市场低端价格稳定在1800元/吨，CFR中国小颗粒尿素报价360美元/吨，较月初上涨93美元。
　　
　　一．尿素开工率同比环比上涨，供应压力较大
　　
　　据统计，2025年1-4月全国尿素产量2314万吨，同比增加7.2%，其中今年4月尿素产量小幅下滑至584万吨，日产超过20万吨，预计5月尿素产量环比上涨。截至5月23日，国内煤制尿素开工率92.4%，环比上涨3%，同比增加13.3%。天然气制尿素开工率76.06%，环比下降0.4%，同比下降6.3%。
　　
　　2025年5月，尿素市场受出口放开政策影响，价格快速上涨至年内高点，但利好情绪逐渐消化。截至2025年5月23日，尿素日产20.3-20.6万吨附近波动，江苏、新疆等局部装置将陆续恢复，预计短期国内尿素日产仍将高位运行。
　　
　　上周市场传闻称5月24日以后尿素出口将陆续可以报检。短期受华北地区高温干旱和南方暴雨天气影响，中下游心态偏谨慎，市场出货阻力较大。
　　
数据来源：隆众资讯，格林大华期货研究院整理
　　
　　二．尿素工厂再次累库，出口利好提前透支需求
　　
　　尿素企业经历连续两周去库后再次开启累库，截至5月23日当周，国内尿素企业库存上升至91.74万吨，环比增加10.02万吨，同比增加59.62万吨，主因4月底以来出口政策调整，尿素期现共振大涨，中下游补库积极，企业库存也呈快速下降趋势，尿素企业预收订单维持在5-7天水平。
　　
　　国内尿素港口库存20.3万吨，相较4月出现明显增加。在出口利润驱动下，集港货源或继续呈现上升趋势，预计6-9月每月出口20-30万吨的量不等。
　　
数据来源：隆众资讯，格林大华期货研究院整理
　　
　　本周国际尿素价格小幅上涨，国内外价差缩小。据wind数据显示，截至5月23日，中国地区FOB尿素报价360美元/吨，环比上涨2.5美元/吨，同比上涨32.5美元/吨；波罗的海FOB散装尿素报价352.5美元/吨，环比上涨2.5美元/吨，同比上涨92.5美元/吨；巴西CFR散装尿素报价390美元/吨，环比上涨15美元/吨，同比上涨85美元/吨；东南亚CFR散装尿素报价386.5美元/吨，环比上涨6.5美元/吨，同比上涨51美元/吨；中东FOB散装尿素报价372.5美元/吨，环比下跌5美元/吨，同比上涨95.5美元/吨。目前国内外尿素价差缩小，但出口仍有利润。
　　
　　三．农业需求进入空档期，工业需求进行淡季
　　
　　5月东北复合肥需求基本结束，农业因局部麦收开始，农需处于短暂空档期。展望6-7月，东北水稻、华东淡季水稻和晚稻，以及夏季玉米等大田作物进入备肥追肥高峰期，或对行情有支撑。工业需求则受房地产下行周期和季节性淡季影响明显。截至5月23日，国内复合肥开工率低位徘徊，数据统计，最新复合肥开工率37.57%，环比下降2.69%，同比下降12.9%，复合肥成品库存下降缓慢，主因受制于气候影响例如西北干旱、北方高温、南方局部湿涝，影响了用肥量或者用肥需求。三聚氰胺开工率66.49%，环比下降8.3%，同比下降0.3%。4月胶合板出口量环比和同比均增加，但房屋竣工面积累计同比继续下降，房地产继续形成拖累。
　　
数据来源：wind，格林大华期货研究院整理
　　
　　四、后市看法
　　
　　煤炭市场，目前产区鄂尔多斯价格以稳为主，下游需求持续疲软，客户拉运情况变化不大，长协户履约节奏一般，贸易商开始囤煤赌后市，化工、水泥和冶金企业有零星采购，主要站台发运量下滑至同期偏低水平；煤矿销售依然冷淡，到矿拉煤车不多，少数矿继续降价促销，煤价即将跌破成本线，煤矿有意控产保价；坑口价格以稳为主，降价煤矿大幅减少，涨价煤矿略有增多。港口煤炭市场方面，下游询货稍有增多，还盘仍大幅压价，贸易商悲观情绪稍有缓解，报价趋稳。买卖双方博弈，实际成交情况仍不理想。因此，从尿素生产成本利润，参考市场无烟煤和动力煤价格看，推算主流区域尿素固定床完全成本大约1700-1800元/吨，新型煤气化完全成本1500-1600元/吨，尿素企业利润仍有空间。
　　
　　短期来看，供应方面，尿素日产仍偏高，稳定在20万吨以上，依旧高于往年同期水平，6-7月可能升至21万吨。库存方面，尿素企业库存连续两周去库。主因今年4月底-5月，行业协会组织尿素企业开会，讨论尿素出口放开事宜，规定出口窗口期5-9月，具体出口数量200万吨，为相关储备企业分配出口配额。此次出口政策调整，期现共振大涨导致提前透支需求。目前农业需求进入短暂空档期，预收订单下滑不足。需求方面，农业因局部麦收开始，农需处于短暂空档期。展望6-7月，东北水稻、华东淡季水稻和晚稻，以及夏季玉米等大田作物进入备肥追肥高峰期或对行情形成支撑。
　　
　　2025年下半年，随着农业需求下降，国内尿素供应压力回归，价格下行压力较大。4月底和5月初，出口政策调整后，国内尿素供需宽松预期阶段性缓解，但最高限价和出口集中期平滑或限制涨幅，短期现实偏弱，尿素59月差高位回落。下阶段重点关注6-7月农业需求再次启动及出口集港叠加效应，或对市场形成托底作用。
　　
　　作者简介：吴志桥，格林大华期货研究院化工组组长，上海财经大学经济学硕士，先后从事聚烯烃、尿素、甲醇、纯碱等大宗商品的研究，曾多次在文华财经、期货日报、证券时报、新浪财经等权威期刊媒体上发表文章和观点，曾荣获第十五届期货日报&证券时报“最佳工业品类分析师”。　　

[研究团队：能源化工产业] 尿素：出口利好兑现盘面弱现实主导

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