新增供给、海外宏观与地产改善程度或是下半年关注重点

chenziang · 发表于 2025-5-26 10:58:34

二季度回顾：原油与宏观先后催化下的震荡上行
回顾2024年二季度，与我们在3月发布的《原料端支撑叠加宏观改善预期，二季度聚烯烃中枢或小幅上移——2024年二季度策略报告》中的判断较为一致，原油在4月、宏观端在5月对于期价形成较为明显的支撑，聚烯烃震荡上行。

供给端下半年压力或有提升，炼厂利润或较目前走缩
下半年新增产能压力较二季度为大，L预计有约350万吨产能待上，PP预计有约
600万吨产能待上，裕龙、宝丰仍是关注重点。此外，二季度有所修复的炼厂利润我
们认为下半年仍偏走缩。
2024年二季度，聚烯烃期价中枢上移，原油与宏观先后支撑价格走强。展望下半年，我们认为新增供给、海外宏观与地产改善程度或是下半年关注重点，整体压力或较二季度有增，聚烯烃暂持谨慎承压观点。

宏观端上，下半年重点或是海外大选影响
宏观端下半年关注点或在海外，美国大选以及美联储实际降息节奏会阶段性影响市场风险偏好。考虑目前二位美国总统候选人释放信息仍偏压制，9-11月期间盘面或存阶段性避险交易可能。

需求端地产金九银十改善情况或是关注重点
相比于二季度交易地产政策预期与政策落地消息反馈较多。下半年地产端方面或更关注实际的改善程度，若实际改善力度不及预期，则盘面或存一定对于二季度涨幅的兑现交易可能。

策略推荐：
09合约谨慎高空，9-1月差谨慎偏扩；
L-P价差或偏震荡，趋势性或较二季度为弱
风险提示：
多头风险：油价回调，海外宏观承压，下游需求不及预期；
空头风险：油价上行，政策刺激需求复苏超预期

[分析师：能源化工] 新增供给、海外宏观与地产改善程度或是下半年关注重点

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