河南山西铝链条调研报告——调研报告20241214

李苏横 · 发表于 2025-5-25 11:54:45

本帖最后由李苏横于 2025-5-26 14:32 编辑

矿石情况：整体感受矿石供应依然紧张。国产矿缩量感受尤其明显，且国产矿品位越来越差，但氧化铝厂整体对国产矿的议价能力强。进口矿今年开始有了拖延的问题，不论是锁量锁价还是缩量不锁价的，今年的用矿价格都在上浮，且普遍预期明年前期矿价仍要上涨。
长单情况：普遍氧化铝长单比例较高，但今年确实长单合同执行的严肃性有下滑，企业对于散单的部分调控较灵活，有的企业不会降价卖散单，有的会用冗余的量来应对出品质量不稳定的问题。
定价机制：目前普遍采用三网均价，但当前下游铝厂对于三网均价有些争议，认为其报价的产生不够透明，报价所记录的成交真实性存疑，因此有部分铝厂希望采用盘面点价的形式。但站在氧化铝厂的角度，盘面点价势必利益受到损失，预计盘面点价在氧化铝厂的接受程度不高。
环保问题：本次山西和河南，体感上能明显感受到空气质量差能见度低。山西河南今年仍然保持季节性的采暖季环保限产。一方面是限制焙烧环节，一方面是限制自备电厂。
库存情况：矿石库存方面，整体感受比较难堆库，矿石还是紧张。氧化铝库存方面，由于本次调研区域采购半径较短，所调研的下游铝厂整体氧化铝库存水平和补库必要性不高。但向外辐射的如流向青海、内蒙古、新疆的一些贸易，其下游有一些补库需求。
成本：使用国产矿的成本在3400-3500元/吨，使用进口矿的单吨成本要增加200-300元至3600-3800元/吨的水平。且市场预期明年上半年矿石价格还将上涨，整体成本将有所抬升。
供需紧张程度：当前供需处于比较微妙的阶段。紧张程度已经基本脱离了前期提不到货的程度，但仍然未转向完全的宽松。
价格判断：现货价格基本见顶，但近期一两个月多预计难大跌。对于盘面上01和05合约的价格，多认为偏低。
策略上，推荐盘面反弹或月差合适时介入2-5或3-5反套，或2502、2503区间上沿逢高布空。
风险因素：现货价格崩塌、GAC矿山停产、新投产不及预期

[分析师：金属期货] 河南山西铝链条调研报告——调研报告20241214

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