[分析师：农副产品] 【ITF-棉花】美棉出口表现良好，国内消费不及预期20240308

1、供需报告中性偏多：3月USDA供需报告预测，2023/24年度全球棉花库存消费比基本持平，美棉库存消费比继续下调0.02个百分点。产量方面，本次报告上调了全球产量，其中下调美国产量并上调印度产量；消费方面，本次报告上调了全球消费，其中上调中国和印度的消费量并下调土耳其消费量；进出口方面，本次报告上调了全球进出口量，其中上调印度、澳大利亚、土耳其出口量，上调中国进口量并下调巴基斯坦、土耳其进口量。总体来看，报告内容中性偏多。

2、签约回落，装运回升：上上周净签约量环比继续回落但没有转负，主要原因在于东南亚买盘对冲了中国净签约转负；考虑到上上周美棉期货已经升至95-100美分/磅的高位，该签约表现差强人意，短期继续关注周度签约情况。上周装运量环比有所回升，累计装运量同比持平，随着装运高峰期到来，关注装运进度变化。

3、投机情绪边际趋缓：美棉期货当前年度5月未点价销售合约数量仍处于较快增长态势；与此同时，美棉期货管理基金净多持仓周环比继续上升，但增幅明显放缓，多头持仓占比继续维持高位。上述两者均反映出买盘的扎实。从季节性来看，上半年美棉投机做多情绪相对积极且较为坚挺，但目前距离05合约交割仍有一段时间，短期交易挤仓逻辑概率不大。

总体来看，外盘方面，美棉05合约交割前，低库存及买盘支撑较强，但短期利多计价较为充分，盘面存在回调风险，关注前低90美分一线的支撑力度；内盘方面，郑棉短期缺乏多空驱动，上有套保盘压力，下有点价盘支撑，整体维持区间震荡，节奏上以跟随美棉为主。

投资建议：美棉高位宽幅震荡，郑棉区间震荡。

风险点：下游消费，资金博弈。