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报告要点： 黄金和白银同属贵金属，两者具有很强的相关性，白银兼具金融与商品双重属性，白银价格的上涨通常是追涨黄金的结果，复盘历次白银价格上涨行情，金银比向下修复的过程中经常伴随着十年期通胀预期的连续抬升，白银价格走势与通胀预期具有明显的正相关性。 商品属性是金银比修复的核心推动力，但在美黄金价格屡创历史新高的背景下，美白银价格尚未突破2021年1月阶段性高点，制约本轮美白银价格上涨高度的主要因素是国内外白银过高的库存。2021年以来，随着国内外光伏产业的高速增长，光伏用银消费占整体工业需求的比例逐年提升，由2018年占比14%提升至2023年占比30%，光伏用银成为工业需求里最具增长前景的领域。 白银主要来自基本金属铜铅锌和黄金的副产，产量增幅有限。伴随光伏行业装机量维持稳定增长和N型电池的产能规模大增，导电银浆用量有望显著上升，白银供应缺口将会持续存在。在逆全球化下避险情绪、中长期通胀中枢的抬升及白银下游消费拉动去库的背景下，对白银价格下方形成支撑，降息预期驱动白银价格仍有上涨动力。
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发表于 2024-10-28 18:24:03
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