[分析师：能源化工] 沪铜8万关口压力大，关注去库进程

本周沪铜主力2408合约整体延续跌势，周一跌破60日均线，最低下探到77880元后回升，后两交易日再度上探8万关口，但上方明显压力较大，最终收于79310元/吨，全周下跌490元/吨，跌幅0.61%。

二、现货市场情况

6月21日，上海金属网1#电解铜报价79050-79500元/吨，均价79275元/吨。现货贴水再度走低。6月21日，1#电解铜升贴水报贴水300-贴水250元/吨。

三、宏观基本面

（一）劳动力市场降温

美国劳工部周四公布的数据显示，美国上周初请失业金人数录得23.8万人，超过预期的23.5万人，比上周减少5，000人。初请失业金人数四周均值升至23.275万人，为去年9月以来的最高水平。截至6月8日当周续请失业金人数连续第七周上升至182万人，距 2021 年底以来的最高水平仅差 1000 人。

美国5月份新屋开工量下降5.5%，为四年来的最低水平，新屋开工量从4月份的135万套下降至128万套。这一数字低于经济学家的预测值。预示未来建筑活动的指标建筑许可下降3.8%，至折年率139万套，亦为2020年6月以来最低。长期高利率令房地产行业今年早些时候的发展势头难以为继。

在过去一年里，申请失业金的人数一直很低，因为面对高物价和高利率，劳动力市场显示出了韧性。但随着劳动力需求进一步下降，劳动力市场状况或将继续降温。周二公布的零售销售数据也表现疲软，交易员目前预计美联储9月降息的可能性约为64%。

英国5月CPI三年来首次降至2%，但服务业通胀仍然居高不下，粉碎降息希望。英国央行周四维持基准贷款利率不变，保持在十六年高点5.25%。但会议纪要显示，对于货币政策委员会九位委员中的部分人来说，不降息是艰难权衡后做出的决定。交易员押注央行将在8月份降息。货币市场目前认为，央行在下次会议上降息25个基点的可能性超过50%，而在周四的决定之前仅为32%。

（二）惠誉调高中国GDP增速预测

6月19日，惠誉评级举办了一场“惠誉看中国”的论坛。论坛上，惠誉将中国2024年GDP增速预测从3月的4.5%上调至4.8%。出口和持续加大的财政支持有助于支撑中国经济的韧性。外需复苏有助于推动中国出口势头逐步提速，从而拉动国内制造业活动，并为今年经济增长提供支撑。从中期来看，中国经济的增长前景依然相对强劲。

四、供需基本面分析

期货方面，本周，上海期货交易所阴极铜库存减少7843吨，至322910吨。

现货方面，截至6月20日，SMM全国主流地区铜库存环比周一下降0.32万吨，至39.84万吨。本周铜库存延续去库。铜价的下降，有利于下游需求的回升。

五、策略概述

美国劳工部周四公布的数据显示，美国上周初请失业金人数录得23.8万人，超过预期的23.5万人。初请失业金人数四周均值升至23.275万人，为去年9月以来的最高水平。截至6月8日当周续请失业金人数连续第七周上升至182万人，距 2021 年底以来的最高水平仅差 1000 人。美国5月份新屋开工量下降5.5%，为四年来的最低水平。这一数字低于经济学家的预测值。

在过去一年里，申请失业金的人数一直很低，因为面对高物价和高利率，劳动力市场显示出了韧性。但随着劳动力需求进一步下降，劳动力市场状况或将继续降温。周二公布的零售销售数据也表现疲软，交易员目前预计美联储9月降息的可能性约为64%。

英国5月CPI三年来首次降至2%，但服务业通胀仍然居高不下，粉碎降息希望。英国央行周四维持基准贷款利率不变，保持在十六年高点5.25%。交易员押注央行将在8月份降息。

美国经济有所降温，提振美联储9月份可能降息的预期，美元指数高位震荡。国内方面，近期宏观氛围有所回暖，有色板块止跌企稳。国内冶炼厂铜加工费依然维持在2.2美元/吨的历史低位，智利秘鲁产量下降，大型矿山明年要减产30%等消息令市场担忧供应短缺的格局将加剧，成为支撑铜价的主要因素。此前下跌的价格，有利于下游消费的恢复，现货库存减少，升贴水回暖，但再度逼近8万的价格，令刚刚有所恢复的下游消费受到影响，贴水大幅走低，需关注现货去库的情况。

技术面上，沪铜再次面临8万关口，但此次明显上方压力较大，没有能够像4月份时一举突破，连续两个交易日上探后回落，收于十字星。短期市场暂无明显走强因素，预计短期铜价将在8万附近震荡运行。如果后期能有效突破8万及60日均线，上方或能有一波操作空间。