[分析师：能源化工] 巴以冲突局势及其对商品市场影响分析

巴勒斯坦和以色列的历史可以追溯到公元前，当时这片土地是犹太人的故乡。然而，在公元70年，罗马帝国摧毁了耶路撒冷的第二圣殿，导致大量犹太人被驱逐出巴勒斯坦。此后的数百年间，巴勒斯坦地区先后被阿拉伯帝国、奥斯曼帝国等统治。19世纪末，犹太复国主义运动兴起，大量犹太人开始返回巴勒斯坦，这引发了阿拉伯人的担忧，他们认为犹太人的涌入将威胁到他们的生存。双方的矛盾日益加深，最终导致了1948年的第一次中东战争。战争结束后，以色列国成立，而巴勒斯坦人则失去了大片土地。

巴以此次大规模冲突，是自2021年5月以来双方再次发生大规模冲突，同时也是巴以近20年来最大规模冲突。当地时间10月7日，中东“火药桶”再次点燃，巴勒斯坦和以色列之间爆发了大规模的武装冲突，巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）向以色列发射数千枚火箭弹，并进入以色列境内开展军事行动。有分析人士指出，近期犹太定居者在耶路撒冷阿克萨清真寺的挑衅行动，以及以军在约旦河西岸地区杀害巴勒斯坦民众，是哈马斯本次报复行动的直接导火索。

2．巴以冲突的可能演变及影响以色列与哈马斯冲突可能演变的三种情景：

第一种情况，冲突主要局限于加沙和以色列。以色列的高死亡人数增加了血腥报复和地区战争的可能性，但可能性的平衡仍然倾向于控制冲突，人类遭受苦难的代价很高，但经济和市场影响有限。类比2014年，哈马斯绑架并谋杀了三名以色列人，引发了对加沙的地面入侵，造成2000多人死亡，但战斗并未蔓延到巴勒斯坦领土以外，其对石油价格和全球经济的影响也很小。

在第二种情况下，冲突演变至代理人战争。如果冲突蔓延到伊朗也支持武装组织的黎巴嫩和叙利亚，这实际上将演变成伊朗和以色列之间的代理人战争，经济成本将会上升。局势升级将增加以色列和伊朗之间发生直接冲突的可能性，从而可能推高油价。类比2006年以色列与真主党之间短暂但血腥的战争中，原油价格上涨了5美元/桶。更广泛地区的紧张局势也可能加剧。以色列对哈马斯袭击的反应已经引发该地区多个国家的抗议，埃及、黎巴嫩和突尼斯都陷入了经济和政治停滞。阿拉伯之春——2010 年代初期推翻政府的抗议和叛乱浪潮——重演并非不可想象。这种情况下的全球经济影响来自两个冲击：油价上涨，以及金融市场的避险举措（与阿拉伯之春期间发生的情况一致）。

第三种情况，冲突升级为两个地区敌对势力之间的直接军事交锋。伊朗和以色列之间发生直接冲突的可能性很小，但危害最大，这可能演变为全球经济衰退的导火索。油价飙升和风险资产暴跌将对经济增长造成重大打击，并使通胀进一步上升。严重的石油危机也会破坏全球控制物价的努力，导致全球通胀率居高不下，美联储2%的通胀目标也将难以实现，而价格昂贵的汽油将成为美国总统拜登竞选连任的障碍。在这种基准情况下，彭博社经济预测全球经济增速降至1.7%，经济衰退将导致世界产出减少约1万亿美元。

从历次中东战争情况来看，仅第四次中东战争引发了油价的大幅度反弹，其他几次战争油价的反应则相对平淡。第四次中东战争美国公开向以色列空运武器，并向以色列提供军事援助，此后阿拉伯国家开始实施一系列削减产量、石油禁运措施作为反制，并将石油危机推向高潮。因此，中东战争并非一定会引起油价上涨，其对油价的影响还取决于战争发酵情况，以及阿拉伯国家的反制措施。然而今时不同往日，当下原油市场结构以及国际政治局势已然发生了一些变化，巴以冲突重蹈第四次中东战争覆辙的概率或相当较小。首先，当下海湾国家并未齐力介入到此次战争，目前埃及、约旦、叙利亚、沙特阿拉伯和其他阿拉伯世界还仅仅是旁观者身份；其次，当前海外经济压力偏大叠加新能源消费崭露头角，传统石油消费显示疲软迹象，且沙特和阿联酋等中东国家仍有过剩产能，当前的原油市场较中东第四次战争时期更具弹性；此外，当前美国作为原油主产国，其对中东国家石油依赖度下降，而美国或将SPR作为调控油价的重要工具，必要时期美国或选择释放SPR以缓解供应市场的紧张局势，以缓解美国通胀压力。

如若巴以冲突形势发展为第一种及第二种情形，即冲突主要局限于加沙和以色列，亦或冲突演变至代理人战争，该种状态对于油价的一个可能影响在于美国对伊朗石油制裁的更严格执行。随着囚犯交换和资产解冻标志着与美国关系的解冻，2023年伊朗的石油日产量增加了70万桶。如果美国对伊朗制裁再度收紧，伊朗这部分的供应增量消失。巴以冲突升级为代理人战争的情况下，如果伊朗关闭霍尔木兹海峡（全球日石油供应的五分之一通过该海峡运输），原油供应也将进一步受到影响。

假设冲突升级为两个地区敌人之间的直接军事交锋，对于油价影响将更为深远。由于世界石油供应的约五分之一来自海湾地区，海湾卷入冲突将带来原油价格的飙升。1973年阿拉伯国家实施禁运以报复美国在当年战争中支持以色列，油价翻番。2019年，亲伊朗武装分子再次对阿美石油公司设施发动袭击，导致沙特近一半的石油供应中断。如果以色列和伊朗互相发射导弹，油价可能会像1990 年伊拉克入侵科威特后那样上涨。

近期沙特正在搁置美国支持的与以色列关系正常化的计划，这表明随着以色列和巴勒斯坦组织哈马斯之间的冲突升级，沙特正在迅速重新考虑其外交政策的优先事项。这场冲突也促使沙特与伊朗接触。据悉沙特王储与伊朗总统莱希进行了通话，利雅得正试图阻止该地区更广泛的暴力激增。美国支持的与以色列的关系正常化谈判被推迟，降低了沙特为换取美国防务协议进而增产的概率，OPEC组织的团结性得到巩固，有利于OPEC组织对原油供应市场的控制，利多原油价格。

参照历史，若要使冲突对石油市场产生持久而有实际意义的影响，需要看到供应或运输中断，否则价格对地缘事件的反应往往是暂时的。以色列及其直接邻国并非大型石油生产国，对原油供应的直接风险有限，但若巴以冲突升级并蔓延到其他国家，冲突转化为地区性战争，则巴以冲突对于油价的影响将是深远的。只有在地缘事件未有扩大、地缘政治风险降温后，油价才将重回基本面逻辑，届时地缘溢价也将被回吐。