纺服出口地位稳固，中美库存共振将修复长丝利润

liyihui1221 · 发表于 2024-6-11 08:36:10

本帖最后由 liyihui1221 于 2024-6-11 10:04 编辑

主要逻辑：

在过去的2023年，疫后爆发的纺服内需是中国聚酯产业链维持增长的主要推动力，疲软的外需未能继续带来稳定的增长，未来外需是否会持续疲软成为了市场的主要担忧。本文尝试解构中国纺织服饰出口的历史数据，对海内外纺服行业库存及销售表现和聚酯产业链效益之间的关系进行复盘，对于2024年纺服外需，得出以下结论。

中国纺服出口地位稳固，出口结构有所转变。中国纺织服饰呈现出“四分看内需，六分看外需”的结构，从绝对值上看，中国纺织服饰出口小幅下滑，但从相对占比上看，中国纺织服饰在全球纺服出口中份额占比自2010年起持续提升，近年来维持在33%附近，在全球市场中的地位并未下降。贸易伙伴中，东南亚国家超越美国成为中国纺服出口的首要地区，2023年全年，中国纺服出口至东南亚的金额占比达到18%，其中化纤等中间品的出口份额提升。

美国纺服进口仍依赖中国，结构从直接进口转向间接进口。2023年，中国在美国纺服进口中占比下滑至25%，减少的份额大多流向了东南亚国家，2023年1-11月，中国、越南、孟加拉国、印度和印度尼西亚五个国家占美国纺服进口量约57%，相较2010年的60%并未大幅下滑。考虑到东南亚国家纺服生产对中国的高度依赖，美国实际上仍然对中国纺服有极大的依赖度。

中美纺服补库共振带来涤纶长丝利润修复机会。通过复盘我们发现，涤纶长丝利润大幅度的修复通常需要中美两国纺服行业同时进入补库周期。目前中美两国纺服库存周期拐点有所显现，结合美国衰退预期减弱，中国经济稳步增长，2024年中美两国纺服库存有望迎来共振，提振涤纶长丝效益。

风险提示：

美国宏观经济条件快速转弱，补库力度不及预期

[研究团队：能源化工产业] 纺服出口地位稳固，中美库存共振将修复长丝利润

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