[分析师：农副产品] 期货日报纸媒发表：玉米趋势性行情难现

从全球角度看，2024年玉米供需格局将继续趋于宽松。2023年随着玉米主产国美国、中国、乌克兰、阿根廷相继增产，全球玉米产量将达12.22亿吨，创出历史第二高。从最近四个年度的全球平衡表看，20/21年和22/23年期末结转库存都处于偏低水平，在2023年全球增产下，23/24年度虽然整体消费量将有所上升，但最终反映到结转将明显增加，全球玉米供需格局逐步转向宽松状态。

从国内角度看，2024年我国玉米市场供应端整体充裕，需求量总体将有所下滑，结转缺口将得到有效填补。供给层面，供应端主要来自三个方面：1、国内自身产量，2023/24年度我国玉米产量实现增产，同比增幅达8.5%，有效保证新年度玉米供给；2、其它谷物替代，由于2023年养殖利润情况不佳，饲料企业会选择性价比更高的其它谷物，玉米今年受到小麦、稻谷、高粱和大麦等多种谷物的竞争，替代影响较大，国内谷物替代呈现多元化格局，整体上对玉米的结转仍有一定影响；3、进口玉米，目前看远期交货月美国玉米和巴西玉米均有较大进口利润，但考虑到我国供需结构和进口配额，预计新年度玉米进口量总体保持稳中略降的态势。因此，在自身产量增加，未来替代规模持续，低价进口玉米仍有一定补充的情况下，2023/24年度国内玉米市场供应充足。

需求层面，饲料消费占玉米总消费的70%，而猪饲料占比饲料总量约40%，是产量最多的饲料，其次是肉禽饲料，占比近30%。生猪整体产能去化的趋势将延续至2024年春节气温升高后不易储存，农户议价能力逐渐减弱，预计售粮高峰将出现在春节后，贸易商和用粮企业可能会在1月逐步开启建库操作。近期盘面仍然受到新粮卖压影响，但考虑到农户仍有抗价情绪，所以我们认为盘面短期没有趋势性行情，偏弱震荡至春节前后将再度迎来跌势。，所以预计猪饲料需求会随之下降，当前下游饲料企业库存偏低，仍以维持安全库存为主。2024年我国白羽肉鸡供应量将逐渐下降，供给压力持续削弱，那么预计2024年肉禽饲料产量也将呈现下降趋势；深加工消费占玉米总消费约30%，预计新年度深加工消费量稳定增长，目前深加工企业库存处于近五年中位水平，开工率维持在高位有利于玉米原料消费，年底深加工需求韧性较强。

综上所述，2024年全球玉米主产国相继增产，全球供需格局趋于宽松；国内玉米产量增加，替代规模和进口数量仍有补充，深加工消费量稳中有增，饲料消费同比减少，整体供需结构亦呈现相对宽松的格局。因此，预计2024年我国玉米价格将延续重心下移趋势，另外，基于宏观存在复苏的可能，玉米价格大幅下跌空间有限。

从短期行情走势看，目前国内玉米市场处于年底农户售粮阶段，春节前天气易于储存，农户以待价售粮为主，农户心理价位普遍参考今年新粮开秤价，所以经过9月和10月的持续下跌，以目前价位售粮农户心态并不积极。中游贸易商和下游用粮企业库存还在低位，部分存在年底备货操作，但因为看空后市整体建库采购仍然谨慎，市场进入购销僵持阶段。