【沥青年报】原料风云再起

wangjiayao · 发表于 2024-6-6 17:05:28

2023年10月18日美国放松对于委内瑞拉的制裁后，其他国家增加了对于委内瑞拉原油的采购，并且委内瑞拉原油的升贴水价格上涨。需要关注1月委内瑞拉到中国的量级是否被分流。待到加拿大TMX（Trans Mountain Expansion）管道扩建完成并投入运营后，预计加拿大重油可以补充委内瑞拉原油的部分潜在缺口，该管线原计划2024年3月底投产，但现在预计要推迟55-60天。
委内瑞拉原油升贴水价格上涨，推升成本，没有原油进口配额的炼厂将面临Hard生存模式，目前这类炼厂已有1298万吨产能停产，其中730万吨产能于11月停产，暂且认为季节性淡季的影响更大。另外10月下旬至今山东炼厂开工负荷未见明显的重心下移，解读为原料问题尚未产生明显影响。在春夏之际需求逐渐恢复、产量缺口出现的情况下，预计沥青价格上涨将给出利润空间，有原油进口配额的炼厂以及主营炼厂有可能提升开工负荷从而满足缺口。
在不考虑原料问题的情况下，明年的沥青平衡表以过剩为主。待观察到原料问题传导到国内影响炼厂的生产时，需要重新评估平衡情况。按照-6$/bbl的升贴水去锚定的话，沥青期货裂解价差基本上已经反应完了15$/bbl的原料升贴水上涨幅度，目前沥青估值较为合理，需要等待新的消息或者逻辑出现。

[分析师：能源化工] 【沥青年报】原料风云再起

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