[研究团队：金属产业] 华泰期货贵金属与有色专题报告20230506：卫星遥感技术分析...

报告摘要

中国工业硅企业主要分布在西北与西南地区，西北主要以新疆为主，西南则以云南与四川为主，其中云南、四川合计产能占比达到34%。电解铝企业则主要集中在山东、新疆、内蒙古地区，三地合计产能占全国总产能的47%。但受环保政策趋严以及重点地区减煤政策的推行影响，我国电解铝产能向云南、广西、四川等清洁能源富集区域转移，三地占全国总产能的21%，其中云南省电解铝产能占全国产能的12%，且从未来规划来看，云南省电解铝产能比重或将逐年增加。

过去三年内，云南地区多次发生电力供应缺口问题，从而影响区域内电解铝、工业硅等行业的政策生产，2022年电力导致的限产范围甚至扩大到四川和贵州地区，对全国供应产生影响，从而造成电解铝与工业硅价格出现异动。展望2023年，在云南省政府大力扶持水电铝材一体化、水电硅及光伏加工一体化产业发展的背景下，后续当地水电能否保证产业正常持续运行是市场关注点。

2023年，以云南为主的西南地区电力仍存在极大的不确定性因素。考虑到西南水力发电量的季节性波动主要由西电东送吸收，省内用电量则较为平稳。当长江上游及云南降水量显著低于往年同期时，省内用电才会受到影响。因此，本文借助卫星遥感技术，对西南地区历史降水情况进行分析，同时对未来降水进行预测，并结合当前基本面情况，分析判断硅铝供需及价格走势。

■        风险

1、流动性超预期收紧

2、国内供应提升远超预期

3、国内消费大幅回落