[分析师：能源化工] 华泰期货EB半年报20230702：下半年苯乙烯仍有产能投放压力

美国汽油旺季对亚洲芳烃有一定支撑，但中国纯苯港口库存去库慢，纯苯加工费受压；苯乙烯下半年装置检修快速恢复以及新增产能投放压力，苯乙烯加工费有回落预期。下半年度尺度建议逢高做空套保，但同时慎防港口现实低库存带来的纸货波动，具体节奏关注港口库存回升速率。

■  市场分析

（1）中国2023年纯苯新增产能计划约在460万吨/年，名义产能增速约在23.9%，按实际投产时间加权的实际产能增速在16.5%。2023年上半年已兑现大部分产能压力，下半年仍有85万吨/年，下半年产能增速约在4.4%，产能增速压力可控。纯苯加工费持续压缩预期。美国汽油季节性旺季进行中，辛烷值溢价抬升，美国高辛烷值组分季节性结构紧张给予亚洲芳烃支撑。4月以来进口量滞后兑现下滑，但进口亏损有所缩窄，慎防后续进口压力重新回归，中国纯苯港口库存去库偏慢而绝对位置仍在同期高位，纯苯加工费受压。

（2）中国2023年EB新增产能计划约在471万吨，按实际投产时间加权的实际产能增速在13.1%。2023年下半年仍有281万吨/年新增产能待释放（即16%的产能增速压力），其中在7月份投产集中，分别有浙石化二期60万吨/年，安庆石化40万吨/年，宝丰能源20万吨/年三套装置集中7月份投产。因此国产苯乙烯面临较大新增产能压力。而国产检修方面，6月年内检修峰值，但7月中旬附近迎来检修快速复工，国内存量装置提负压力加大，并且目前非一体化亏损在EB去库背景下已快速修复，估值并不低。海外装置检修方面，年内5月检修峰值已过去，下半年海外供应压力逐步上升，关注下半年进口窗口的开启压力。苯乙烯库现实港口库存6月快速去库，但预期Q3在新增产能及装置复工背景下快速累库。

（3）空调产量增速有所抬升，给予硬胶需求韧性。但传统三季度仍是下游季节性降负阶段，因此三季度EB仍将面临供应增大而需求减少的累库预期。

■  策略

美国汽油旺季对亚洲芳烃有一定支撑，但中国纯苯港口库存去库慢，纯苯加工费受压；苯乙烯下半年装置检修快速恢复以及新增产能投放压力，苯乙烯加工费有回落预期。下半年度尺度建议逢高做空套保，但同时慎防港口现实低库存带来的纸货波动，具体节奏关注港口库存回升速率。

■  风险

苯乙烯新增产能的兑现速率，2023年需求能否有刺激恢复，原油基准的大幅波动