[分析师：能源化工] 华泰期货甲醇年报202312：海外投产压力仍存，甲醇仍累库...

逢高做空套保。全年延续累库周期，但累库速率较2023年放缓。主要驱动仍在于港口库存压力，2024年海外投产压力仍在，关注海外装置的投产兑现进度；国内投产增速放缓，且传统下游需求预期仍有一定增长，延续内地强于港口的格局。

■  市场分析

（1）海外供应增量方面，2024年国外名义新增产能在443万吨，按投产时间加权实际投产产能约在252万吨/年，外盘实际产能增速约在3.5%，海外投产压力仍大，预计2024年港口库存仍有压力。

（2）国内供应增量方面，2024年非一体化的名义新增产能在157万吨，按投产时间加权实际投产产能约在114万吨/年，折算非一体化实际产能增速在1.2%，国内投产压力进一步放缓。因此从供应端的表现仍然是港口供应压力大于内地。

（3）需求增量方面，港口需求增量方面，2024年暂无外购甲醇MTO投产，而存量的外购甲醇MTO开工率预计2024年小幅上提，港口需求小幅增加。内地需求增量方面，一方面是MTBE产量对2024年上半年的同比增速维持，另一方面是2024年传统下游新增产能各品种在209万吨，按投产时间加权对甲醇的新增需求增量在52万吨/年附近，传统下游需求增速2024年预计在3.5%附近。

（4）全年延续累库周期，但累库幅度较2023年有所放缓。

■  策略

逢高做空套保。全年延续累库周期，但累库速率较2023年放缓。主要驱动仍在于港口库存压力，2024年海外投产压力仍在，关注海外装置的投产兑现进度；国内投产增速放缓，且传统下游需求预期仍有一定增长，延续内地强于港口的格局。

■  风险

海外新装置投产进度，传统下游投产进度，煤价基准大幅波动