[研究团队：宏观金融] 2024股指期货年报：统筹机遇与挑战，关注科技与价值

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2023年A股市场行情回顾   

国内方面，今年4月以来，市场对于经济弱复苏形成一致预期，这一预期成为A股持续回调的重要因素；与此相对，政策托底意愿坚决，逐步加码；上述两股力量共同决定了A股市场2023年偏弱震荡的主基调。海外方面，美国、日本等主要经济体过去一年大盘指数走势显著超过沪深300，一方面是由于其后疫情时代的复苏较快，另一方面则是其更加积极的财政政策。长期来看，A股市场仍具有成长性优势，结合美联储进入降息周期，我们认为明年第二季度后我国大盘指数存在投资机会。

l  股市偏弱主要拖累因素   

对于今年股市偏弱的拖累因素市场已讨论的较为充分，主要来源于两个大的维度，一是经济复苏强度低于预期，其中最突出的问题是企业融资意愿低、需求偏弱；二是债务风险的化解工作引发市场关注，相关主体包括房地产企业、地方政府、中小金融机构，这一点在明年仍是影响市场发展方向的核心，重点关注政策端怎样从底层逻辑解构风险。   

l  2024年重点投资机会   

从宏观环境来看，当前更类似2015年下半年，社会需求偏弱，资金传导不畅，房地产投资同比回落，出口数据偏弱。对于2016年初的指数反弹，我们认为应该归功于房地产放松政策和供给侧结构性改革的组合拳。正因如此，我们认为今年中央经济工作会议提到的“必须坚持深化供给侧结构性改革和着力扩大有效需求协同发力”可能会是提振预期的重要观察视角。其对应的政策环境更可能是以“稳”为主，类似环境下价值类题材可能相较成长类题材占优。板块方面，Al产业链、新能源车、电子等板块仍是政策重点支持的方向。   

l  衍生品市场操作建议