华南油脂调研报告

suyajing · 发表于 2024-5-22 09:40:41

今年3月以来，国内三大油脂盘面上涨势头强劲，涨幅超出市场预期。当前豆油供应阶段性偏紧，而大量大豆即将到港；棕榈油买船不足、国内库存下降的交易仍在发酵；菜油性价比凸显而库存去化缓慢，大供应格局尚未扭转。为了解油脂市场变化和产业主体经营状况，本次我们前往油脂的重要产销地华南进行调研，通过走访当地具有代表性的油厂和贸易公司，对市场进行深入考察和交流。本次调研行程企业反馈如下关键信息：

1、棕榈油进口利润倒挂，近月买船较少，存在软逼仓风险，带动油脂板块整体上涨。棕榈油预计6月前供需格局仍然偏紧，关注产地开斋节后的卖货状况。

2、华南地区短期内豆油供应偏紧，豆棕价差倒挂导致豆油对棕榈油的替代增加，调和油中豆油的添加比例明显上升，棕榈油需求几近腰斩，目前基本以刚需为主。

3、短期内菜籽进口量大，菜油仍然是大供应、弱消费格局，相对看好远月菜油基差的修复机会。

4、产业对于油脂5-9价差套利的观点存在分歧。

5、华南地区短期内豆油基差偏高，区域价差扩大，北方豆油南运调节华南豆油紧张态势。

6、7月前菜籽买船较多，油厂压榨开机率预计维持高位，关注菜油需求恢复情况，豆菜价差预计逐渐修复。

7、四月中旬后大豆到港增加，油厂开机率提升，豆油基差预计下行。