[分析师：农副产品] 2024年油脂年度展望——预期藏价间，趋势谁可知？

根据上述“PCPS”四象限分析，我们观察当前品种间价差关系和POGO价差关系，认为当前阶段，菜油已充分反应利空预期，豆油端仍在博弈南美天气预期，盘面仍存在一定的天气升水成分，而棕榈油方面则存在预期差的可能，价差上仍未完全体现。综上所述，展望2024年，我们给出如下预测：

①2024年养殖端豆粕需求持续下滑，油厂维持榨利转向油脂端，油粕周期再度转向；②南美产量实现预期较强，国际大豆平衡表维持宽松，预计美豆价格中枢下移；③2023年宏观及原油相关性有所收窄，但2024年预期影响放大，波动率或再次上升；④传统月差交易存在受进口和宏观资金扰动可能，油脂趋势性机会难寻；⑤厄尔尼诺天气影响强度和持续性或超市场预期，警惕相关机会风险。

根据以上预测，我们最终给出两大策略建议：①当前2.0的油粕比仍显低估，有较好配置价值，预计盘面将回升到2.2的往年水平，再根据趋势力度进行止盈或继续持有；②当前阶段棕榈油盘面存在预期差可能，品种间价差做扩策略的性价比相对优于单个品种的月差机会，后续持续跟踪东南亚天气情况和高频产量数据。