周期之变与不变——广东7月生猪调研报告

sabrinawbx · 发表于 2024-5-8 22:33:56

★ 调研结论
我方观点：基于产能推演的周期理论并不支持23年猪价存在大幅上涨基础（显著区别于22年上行周期）；节奏主导的市场将驱动新一轮价差调整，除了需求以外近期落脚点在于中大猪短缺与存栏增量之间的矛盾。
广东地区情况：1、产能&产量：规模化、集约化趋势不变，养殖公司市场清退难度较高，等待下半年猪价上涨带动资金回流；去年新建栏舍仍未达满产状态，包括下半年在内的未来一段时间产能、产量仍有持续提升空间。2、需求：今年上半年几个重要节假日都体现出了备货略有提前的迹象，主要是出于对节前价格上涨的担忧。但投机性的二次育肥和压栏在南方地区相较北方而言并不活跃，上半年几次入场仅维持盈亏平衡，故整体二育保持相对谨慎，除非给到持续的涨价以及套利空间。3、体重：市场普遍认为中大体重猪存栏较去年同期有所下降。但从体重所处历史分位值来看，当前任何企稳反弹信号或给出投机空间，近期日度涨幅已回归去年投机性超涨阶段水平，后续涨价将不利于均重持续下降。4、成本：现金成本在7.5-8.5元/斤不等。
★ 投资建议
盘面多空力量发生变化，近远月价差呈显著走缩趋势，正套策略受到关注。如果说前期市场仍在交易确定性的增产，那么在这样一个关键时点，我们认为增产利空出尽后，叠加体重下行、肥标价差转变等信号释放，市场将逐渐转向交易需求。而这一过程正是对过度交易增产的修复。
首先能确定的是，我们基于产能所推得的产量水平依然不足以驱动猪价有超预期的上涨弹性。在体重跌势企稳转向之前，终端消费的修复与投机行为将继续带动现货价格与盘面整体维持高位。而隐患同样就此埋下，短期跟随现货上涨催生的压栏、二次育肥情绪或是关键。策略上，不建议入场做空主力合约，建议产业套保端持续关注远月高空机会。
★ 风险提示
非瘟疫情；消费超预期；投机性二次育肥及压栏；流动性风险等。

研究报告链接：https://www.sohu.com/a/708406455_555060

[分析师：农副产品] 周期之变与不变——广东7月生猪调研报告

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