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[分析师:工业品] 【调研报告】东证化工草根调研一:山东农膜

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发表于 2023-6-16 09:44:48 | 只看该作者 回帖奖励 |倒序浏览 |阅读模式
1. 情绪上不悲观,但需求改善的幅度预计有限
目前棚膜订单与往年相近,企业情绪上不悲观,认为会比2022年要好,但改善幅度有限。一方面,疫情对于生产和运输的干扰已不复存在,政策上对加厚地膜也有支持。但另一方面,农膜产量自2016年后便进入了平台期,总体需求较为稳定,并且全国范围内的“退菜还粮”政策对棚膜的需求也有着边际上的削弱。

2. 3-4月的地膜旺季对于华北市场价格的影响已被削弱
以往山东农膜企业在3-4月会承接大量的来自于内地省份的地膜订单。但近年来内地的地膜厂逐渐形成规模,且距煤制聚烯烃企业较近。较低的原料运费、成品运费和电费使得内地地膜有极大的成本优势,加之地方保护主义的影响,山东的地膜订单在2022年锐减,3-4月的地膜旺季对华北需求的拉动作用或已被削弱。

3. LLDPE标品以及LDPE的需求受到挤压
高透明度、高强度、高保温性和高穿刺已成为棚膜的发展方向,在此要求下,茂金属聚乙烯在棚膜中的添加比例越来越高,标品线性的比例受到挤压。近年来吹塑机的模头尺寸也越来越大,LDPE使用量也逐渐减少。同时,LPDE价格走高后,低熔指的茂金属聚乙烯也替代了部分LDPE。

4. 投资建议
目前农膜企业总体上不悲观,原料和产成品库存处于正常水平,棚膜订单与往年差异不大。但农膜行业发展已经进入平台期,需求此消彼长,难有明显增量,其对价格也仅作为支撑,拉动的效果比较有限。虽然茂金属聚乙烯对线性标品的替代以及“退菜还耕”的政策将对PE需求造成边际上的减量,但这种利空更多是从长周期上展开,难以对盘面造成集中的影响。

5. 风险提示
调研样本量较小造成结果偏差较大。
致谢:感谢实习生胡雁冰和梁显政对本报告作出的贡献


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