【调研报告】东证化工草根调研二：华东聚烯烃下游

SUNSHIBAI · 发表于 2023-6-16 09:46:19

1. 目前订单弱于往年农历同期
目前下游普遍反映当下的订单情况不及往年农历同期，需求的减量在10~30%不等。订单不足的原因有方面：一是外需转弱；二是居民部门资产负债表恶化，收入预期下滑之下购买力不足；三是基建项目的审批到实际落地需要较长的时间。

2. 部分企业存在原料库存超备的现象
一方面，部分企业春节前对需求有较好的期待，存在投机性的备货行为。另一方面，2022年远洋货物运输周期极不稳定，企业被动的提高了原料的安全库存。2023年初，全球港口拥堵情况大幅改善，原料集中在2月到港，库存骤然增加。

3.下游产能高速扩张期已过，2023年下游普遍无新增产线计划
2022年以来，聚烯烃内生性的需求增量已经不足，叠加国内经济增长的放缓，需求萎缩之下大多行业进入了淘汰期。所调研下游企业在2023年均无扩大产能计划。

4. 膜类领域大多存在减薄的趋势，需求边际减量
基于终端用户降低成本的要求，膜类领域大多存在减薄的趋势。同等包装效果之下，聚烯烃的用量明显降低。为了在减薄后保证产品的机械强度，茂金属聚乙烯的添加比例不断提升，挤压着低端聚烯烃原料的需求。

5.投资建议
近期聚烯烃供应的情况较为明朗，存量装置的检修和海外供应的减量将对冲掉部分产能增量，供应压力有所缓解。而需求端边际的变化将成为市场博弈的焦点。此次调研发现，下游的订单仍弱于往年农历同期，现实端的弱需求难以驱动价格进一步的上涨。

6.风险提示
调研样本量较小造成结果偏差较大。
致谢：感谢实习生毛隽瑜和梁显政对本报告作出的贡献

[分析师：能源化工] 【调研报告】东证化工草根调研二：华东聚烯烃下游

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