[分析师：能源化工] 【中信期货软商品（橡胶）】自身供需矛盾不大，宏观或...

供应端，全球割胶面积以及亩产数据表现平稳。一方面，在天气端扰动趋于减少的情况下，现有的供给能力下就可以带来一定的产量小幅增长。另一方面，部分新兴产胶国增速较快，弥补了传统产胶国的供应减量。但由于高增长的地区在全球供给中占比仍然不大，因此全球维度来看，2023年的全球产量增速或在3%。中国自身产出维持缓慢增长，进口端仍会维持高位。预计国内供给会有-0.7%~4%的增长。

需求端，全球经济增速，尤其是经济发达地区经济增速的下滑会带动全球天胶需求增速有下降的预期。中国市场，如果国内无政策刺激的背景下，内需刚需趋于自然修复，会有正向拉动，但是出口端存在下滑预期明显。最终，总量上来看，2023年的变动方向并不明确。

因此，在假设无经济刺激的背景下，供需都呈现横向小幅变动的预判。也就代表2023年橡胶的供需矛盾并不剧烈。但，低库存带来行情的想象空间。橡胶在连跌一年后，一旦出现国内经济刺激政策，容易激发囤货情绪，在橡胶现有库存偏低的背景下，则会对橡胶产生助涨的效果。

2023年，橡胶供需矛盾不显著，价格会受宏观预期的强弱而波动。如能看到轮胎厂去库，且金融市场开始交易经济复苏逻辑的时候，橡胶也是个可多配的品种。期货可波动的区间在11000~14000。全年角度看，正套仍是有吸引力的策略。

操作策略：

1、等待是否出现轮胎厂去库，且金融市场开始交易经济复苏逻辑的时候。如有，则多配。如无，则参考套利节奏反弹抛空。

2、全年波段关注非标与RU的正套。

风险因素：利多：需求复苏；天气异常。利空：进口大增；商品、原料大跌。