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[研究团队:农产品产业] 中粮期货农产品团队-玉米:至暗时刻

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发表于 2023-6-14 16:03:13 | 只看该作者 回帖奖励 |倒序浏览 |阅读模式
本帖最后由 中粮期货 于 2023-6-14 16:04 编辑

本轮玉米自3月21日破位下跌后,与3月底至4月初阶段性反弹,而后4月21日再次破位下跌,截至目前近端07、09合约下跌幅度超10%,价格走势远超市场预期。

回顾近期一个月我们在周报、月度策略会、以及春季展望报告,虽然方向看空,但幅度也远超预期。(近端利空仍存2023.04.17、供应压力仍存2023.04.24、弱需求+强供应 弱现实+弱预期2023.05.04、持续弱势2023.05.08)

从基本面看,小麦是本轮大跌的锚定,目前仍未企稳。期货单边大跌、远月贴水、基差被动走强。小麦-玉米价差持续做缩,小麦新陈持续替代。巴西天气正常、丰产在即,美玉米播种顺利、新季平衡表转宽松,理论进口利润持续丰厚,进口冲击的预期仍将持续压制国内价格。当前国内玉米处于弱现实、弱预期,现货端或再次演绎降价找需求。新季成本支撑力度明显减弱。

基于当前的价格,我们仍不建议抄底,原因有几个:
基本面:①小麦仍未见底,陈麦轮出仍有压力,新麦丰产大概率低开低走。②下游采购低迷,养殖、深加工持续亏损,饲料厂随用随采,深加工原料库存高位。③进口成本压制。④主要东北集港、南北港发运、东北-华北等贸易环节倒挂。⑤短期看不到贸易及下游的投机性补库需求。
技术面:未见企稳信号,跟随趋势。本轮跌幅的时间和幅度仍低于21年、22年的两次大跌。
波动率方面:隐波上升、偏度持续呈现负偏。

综上,仍不建议轻易抄底。


【中粮纪要】玉米:至暗时刻.pdf

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