[分析师：能源化工] 【ITF-镍】2022全年涨52%，镍价何去何从？_20230105

宏观方面：12月美联储会议纪要偏鹰，美联储官员担心市场太乐观，警告利率或高于预期，且无人预计2023年适合降息，市场避险情绪有所回升，有色金属小幅承压，周内关注美国非农就业数据；国内方面，12月制造业PMI数据仍低于荣枯线，而财新服务业PMI出现边际改善，近期国内疫情防控政策整体放宽，随着疫情形势转好以及国家稳增长政策的出台，国内经济有望逐步复苏。     

基本面：（1）临近春节钢厂原料备货进入尾声，铁厂仍有挺价心态，市场待假氛围较强，供需两弱下镍铁价格持稳。印尼方面，印尼项目仍在投产放量，但多已签订单，印尼铁零单较少，印尼出口征税方案仍未敲定，后续关注相关政策进展，中长期镍铁供应过剩格局难改；（2）成本支撑下不锈钢期货此前小幅反弹，然而年底淡季需求表现偏弱，钢厂利润下行减产增加，钢价反弹受限，后续仍需警惕需求负反馈。近几周佛锡两地库存延续垒库，年底市场成交走弱，不锈钢库存压力仍较大；（3）2023年，印尼镍中间品产能持续释放，对镍豆需求加速替代，镍豆库存去化料明显放缓。随着全球精炼镍项目逐步投产放量，原生镍供需将由二级镍过剩逐步转向全面过剩，纯镍库存仍有望逐渐累积。当前来看，全球镍库存仍在低位，进口窗口持续关闭，短期镍结构性矛盾仍存。1月4日青山电积镍正式投产消息传来，国内纯镍供应趋紧格局或逐步缓解，但在累库现实兑现之前，仍需警惕可交割品库存低位带来的挤仓风险。