[分析师：农副产品] 中粮视点：玉米：黑龙江调研报告

摘要：本周我们赴东北产区，调研了解农户余粮、贸易商收购情况以及市场心态。预计哈尔滨周边余粮不足四成，但本年度烘干塔收购明显谨慎，一方面今年价格在历史高位、集港倒挂情况居多，另一方面也担心后期饲用稻谷拍卖对产区玉米价格带来利空压力。产业主体对后市价格的看法以震荡为主。

农户余粮情况：哈尔滨周边农户售粮进度超六成，节后地趴粮的上市期预计到月底结束。今年整体丰产，但容重有所下滑。对应下季度的种植成本方面，调研反馈地租成本仍会提升10-20%。

烘干塔情况：本年度至今，贸易商参与心态较为谨慎，部分区域烘干塔甚至停收观望。了解的部分贸易商收购量较去年同期大幅缩水，部分同比甚至下滑5成。节前受到疫情影响、叠加集港发运倒挂，烘干塔开机率下滑较大。节后低趴粮有一波上市小高峰，但预计月底前基本结束。目前发运多倒挂，粮源外运量有限。

深加工情况：通过企业座谈，受深加工利润亏损、企业囤库意愿明显下滑。这也与钢联数据相互得到验证。相比而言，黑龙江深加工的原料库存水平高于吉林深加工企业，这与两省的基层售粮进度也相互佐证。

后市看法：贸易商收购仍将会维持谨慎，大部分仍将会随用随走、囤库意愿不足。但相比吉林余粮，黑龙江明显出售较快，笔者认为考虑到深加工企业库存偏低、东北地区养殖利润的弹性更大、以及饲用稻谷拍卖政策的不确定性，后期黑龙江现货或将走出相对独立的上涨行情。

自哈尔滨周边调研拜访结束后，我们来到东部佳木斯周边，调研部分贸易主体及加工企业，了解市场一线情况及各方心态。

农户余粮情况：节后至今地趴粮上市高峰，基层农户售粮进度显著加快，预计月底前地趴粮基本售罄。今年整体粮质不错，单产普遍略高于去年或持平。

烘干塔情况：沿途拜访的两家贸易商，今年建库存都比较谨慎，节前的烘干建库成本较高，节后地趴粮上市后又集中采购一批，但较去年同期库存水平明显下降。贸易商集港倒挂无利润，所建库存也主要供给当地加工企业，对后市价格偏强看待。

深加工情况：拜访当地的酒精企业反馈，随着疫情放开后燃料乙醇需求显著回升，提货发运较好，相对看好乙醇需求及后市价格，此外副产品DDG也处于高位，企业利润尚可。该企业目前原料库存1.5个月，低于去年同期水平。因企业用量大，基本能够锁定当地玉米不外流，企业以保量收购为主，但也对当地贸易商库存成本偏高有所担忧。预计后市价格高位震荡运行为主。黑龙江东部加工企业近几年布局投产较多，当地外流将会越来越少。

饲用稻谷拍卖：各主体仍等待后期政策落地，但对于参拍企业增多、投放量减少等预期均较为一致，考虑到贸易企业今年玉米建库较为谨慎，且有饲料企业直接参拍，拍卖底价、溢价或均有所抬升。

新季种植预估：明年的地租成本有所提升。调研产业客户并不特别看好明年的转基因推广程度以及单产提升幅度。