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2022年宏观潮水波澜壮阔，无论是海外的加息周期与俄乌战争的扰动，还是国内的疫情防控及地产疲态影响下，铁合金价格波动剧烈。2022年处于常态化疫情防控阶段，国家坚定稳字当头，对于能耗双控政策相较于2021年也边际放松，合金厂生产状态主要随着利润波动之下整体产量变化不大。但地产热度退却呈现下行趋势，用钢需求萎缩的传导下，出口的增长难对冲合金需求走弱。 展望2023年，疫情频繁左右生产时代即将过去，铁合金产能置换故事接近落幕。供应端扰动事件减少情况下，合金厂更多将根据利润主动性进行增减产调节，成本支撑将大大增强，总体产量或有所提升。此外在海外经济衰退压力和欧洲能源危机热度退却后我们预计高出口在23年具有不可持续性，将面临着同比下滑。炼钢需求方面，我们认为2023年钢铁行业既是国民经济的重要支柱，是落实“双碳”目标的重要领域，双重身份下粗钢产量或以平控为主。需要注意的是，尽管今年以来稳地产政策是在不断加码带来乐观预期，但房屋销售以及新开工始终未见好转，若后续政策并未形成累积效应提振消费者信心的话，用钢需求的疲软会牵连钢材产量缩减，因此铁合金整体需求有所下滑概率较大。 核心观点：供需格局相对宽松格局下，锰硅硅铁价格以成本线支撑跟随钢价震荡为主，高耗能行业电价及原料价格坚挺预期之下价格难有大幅向下空间。以目前高产量弱需求格局下进入春节，且短期地产难有起色的情况下，我们预计明年一季度甚至二季度初合金厂将会面临着高库存的风险，对价格走势起到压制。而明年下半年在完全回归健康库存后，合金走势将回归正常。库存问题下我们认为整体下半年的走势将强于上半年。而单边上我们觉得走出一波流畅趋势性行情需要出现明显的供需错配问题，而明年铁合金市场难以出现这一问题，所以难度较大。建议投资者若合金价格在盘面上回落触碰到成本线时，可采取轻仓短线试多的手法进行操作。套利方面则建议可以依据对比锰矿和焦炭vs兰炭基本面差异做跨品种的套利。
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发表于 2023-6-13 16:26:01
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