[分析师：农副产品] 多地疫情防控政策优化，关注棉花需求能否跟进

10月份，美国CPI和核心CPI均下滑，通胀或有见顶回落迹象。且上周美联储主席鲍威尔表示，最快12月就会放缓加息步伐，已经在“足够严格”的政策上取得了实质性进展，随后美元指数进一步回落，美棉价格反弹，主力合约周度上涨3.69%。郑棉方面，主力合约移仓至05合约，价格跟随美棉走强，周度上涨2.13%。

截至11月29日当周，美棉收割进度为84%，收割接近尾声，产量或已成定局。后期美棉焦点将从供应端转移至需求端。最新数据显示，近期美棉出口需求疲弱，周度签约量持续维持低位，累计签约量较去年同期下降3%，销售进度有所减缓。分国别看，主要是中国签约量大幅下降，中国累计签约量较去年同期下降45%。另外，美国国内消费方面，11月美国消费者信心指数回落至56.8，且批发商服装及服装面料库存，零售商服装及服装配饰库存仍处于历史高位，短期消费不容乐观。在出口和国内消费均未见好转的情况下，预计12月美国农业部将下调棉花全年消费预估，或对ICE美棉价格形成一定压力。

国内方面，新疆棉采收基本结束，机采籽棉价格5.5-6.1元/公斤，折算皮棉成本大约在12000-13000元/吨左右，新棉成本较去年大幅下降。随着疫情防控政策的优化，棉花入库、公检进度加快，商业库存持续增加。由于前期棉花上市进度偏慢，新棉仓单量较去年同期下降88%，短期这也一定程度上支撑了棉花价格。不过从盘面价格看，目前1月合约价格在13500元/吨左右，而新棉成本在12000-13000元/吨上下，盘面套保仍有一定利润，随着新棉上市进度的加快，后期盘面或仍有一定套保压力。

消费方面，棉花消费已过传统消费旺季，纺纱企业和织布厂开工率均回落，据Mysteel数据显示，截至12月2日当周，纺纱企业开工率为56.7%，环比下降1.6%，同比下降24.5%，而其纱线库存则仍处于高位，当前其库存天数为32.3天，较去年同期增加49%。另外织布厂开工率为34.8%，较去年同期下降11%。

终端需求方面，10月份国内服装、鞋帽、针织品类零售额1154.8亿元，同比下降6%，1-10月零售额累计10413.8亿元，同比减少4.1%。同期我国服装及衣着附件出口136.5亿美元，环比下降14.6%，同比下降17%。1-10月累计出口1476亿美元，同比增加6.3%，增幅缩窄。

总的来看，新棉上市进度加快，国内供应充足，棉花下游需求不佳，纺纱企业棉花补库意愿不强，开机率下滑，产成品继续累库，服装鞋帽等产品内销和出口均环比回落，棉花供需格局宽松，郑棉缺乏进一步上涨动力。不过短期，随着多地防疫政策优化，棉花消费预期好转，后期关注终端需求变化以及纺纱企业原料补库情况。