原油年报：俄油供应决定价格中枢中国需求影响行情节奏

shinichi · 发表于 2023-6-13 10:35:10

内容摘要
展望2023 年，俄罗斯供应降幅和中国需求演变将是决定原油市场平衡表的关键因素。俄罗斯使用新运输工具、新保险机制、新贸易方式等继续出售石油能够减轻西方限制措施的冲击，但估计无法完全抵消负面影响。随着稳增长政策的持续加码和疫情防控政策的优化，中国经济发展态势有望出现好转，汽油、航空煤油等与居民出行挂钩的油品需求有望贡献超季节性增量。基准情境下， 2023 年全球石油供需将呈现紧平衡态势，但原油价格运行中枢将较 2022 年下移，主要是库存水平偏离五年均值的幅度已经大幅收窄，预计原油价格80-100美元桶区间的概率较大。

展望2023 年，低硫燃料油市场的强势或难以为继，高硫燃料油市场或实现困境反转。低硫方面，长期俄油出口转向导致其海运周转量和出口运距提升，有利于船舶加油需求的边际增加，但明年集装箱海运需求面临较大的压力，将对船燃的需求带来利空影响。此外，科威特新建的 Al Zour 炼油厂逐渐投入商业运营，将给低硫市场带来显著的供应增量。高硫方面，随着俄罗斯炼厂开工率的下降，其高硫燃料油出口减少将对市场形成底部支撑。全球炼厂延迟焦化和脱硫装置产能仍将继续提升，高硫燃料油作为炼厂二次加工原料领域的需求也将有所增加。综合而言，高低硫燃料油边际供需分化明显，市场有望呈现出高硫强、低硫弱的局面。

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