能源价格高波动暂未结束，甲醇考虑构建看涨期权熊市价差

fanzhen · 发表于 2023-6-13 09:35:41

摘要：2022年7月末，甲醇处于下游需求总体偏弱，产能较为过剩的阶段，整体基本面较弱，但上半年价格受到国际能源价格的带动也一度出现了比较强势的行情。上半年国际经济和政治形势复杂的背景下，国际能源价格波动较大，外部因素也取代基本面成为了影响甲醇价格的主要因素。目前国际能源价格走势仍存在很大不确定性，此前地缘冲突带来的影响远未消退，欧美国家对俄罗斯的制裁仍在持续，欧洲天然气的供给紧张局面难以缓解，支撑外盘甲醇成本；此外，欧美国家通胀高企，因此市场普遍预计美联储加息斜率将进一步抬升，欧央行预计也将于本月开启加息进程，货币紧缩或加剧世界经济衰退风险，并进一步打压商品价格。此外原油方面，美国也积极与欧佩克寻求原油增产事宜，以应对美国通胀压力，结果也存在变数。
从甲醇自身基本面来看，预计基本面偏弱的情况将持续一段时间，但存在国内经济好转、刺激政策落地提振下游需求的预期。生产方面，由于当前煤制甲醇利润下滑，部分装置检修，开工率下降，但今年新增产能集中在下半年，预计产量仍难明显减量。进口方面，目前来看预计海外装置下半年运行稳定，国际能源价格如果没有再出现较大波动，预计下半年到港量也将持续高位。库存方面，此前港口和内地均有所累库，港口累库较快，但目前港口已有货物向内地回流，预计港口累库趋势可以有所缓解。下游需求方面，目前传统下游和烯烃需求都偏弱，但有边际好转预期，叠加金九银十消费旺季，下游开工有望在下半年有所回升，需关注需求恢复兑现的情况。
如果考虑短期国际能源继续大幅上升的可能性不大，且在高通胀压力下欧美国家激进加息及经济衰退预期有引发商品进一步下跌并甲醇价格下跌的可能，但不排除甲醇经过一段时间下跌后，在预期好转的背景下的企稳反弹，可以考虑逢高选择近月合约构建看涨期权熊市价差策略持有到期。

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[分析师：期权] 能源价格高波动暂未结束，甲醇考虑构建看涨期权熊市价差

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