摘要: n 调研要点 种植面积预计减少8%-10%。 单产预计减少5%。(1)产区温度较往年低,全疆棉花生长进度普遍偏慢;(2)多地异常天气频发致棉花重播补种多次;(3)后续关注7-8月份是否持续高温天气。 种植成本较去年降5%-7%。地租同比变化不大,农资化肥价格同比下降,总成本2800-3200元/吨,籽棉成本价6.6-8.6元/公斤,平均价约7.5元/公斤左右。 轧花厂产能或增。数量未减,技改比例或有5%,技改后,轧花厂产能进一步提升。 抢收预期浓。期现价格可能再度倒挂,轧花厂心理:倒挂500以内,积极收购;倒挂500-1000,谨慎积极收购;倒挂1000以上,观望。 n 行情观点 国内棉花基本面向好转变,库存趋紧,为棉价上涨提供支持。终端纺服内需持续复苏,出口需求好于预期,关注欧美秋冬订单下达是否带动外需好转。纺织端库存处于历年偏低水平,棉价下跌后纺企采购增多,企业对后市信心较足。棉花商业库存去化加快,推算9月底,棉花商业库存或处于近五年低位,与2021年同期持平。供应端将是下半年行情的主要驱动力。棉花产量预计减少80-90万吨,轧花厂产能依旧过剩,籽棉求大于供,抢收行情若发生,将推动棉价走高。 郑棉9月合约上方预期17000-17500元/吨,郑棉1月合约上方预期暂看18000元/吨,上方空间视收购情况而变化。 对于基差贸易商而言,推荐做1-5正套。对于投资机构而言,16000元/吨以下做多1月合约作为组合长期多配是一个合理的选择;另外,我们判断9月合约将处于震荡上行但高度有限的走势中,可构建看涨三领口期权组合。 风险因素:宏观转差、减产不及预期。
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