[分析师：农副产品] 2023春季四川生猪调研： 消费修复路漫漫，川内猪价难起色

消费恢复情况怎么样了？当前终端实际消费较去年没有明显增加，反而有微降的可能性。从宰量看，今年宰量的增加有相当一部分是来自于冻品集中入库影响，因此增加的是未来需求而非当前实际需求。从生猪采购看，生猪报计划的明显增加，屠宰端收猪较平时更加容易。从生猪销售看，往年一个小刀手从屠宰场拿0.5-1头属于正常量，如今出现了2个小刀手分0.5头的情况，说明下游走货不佳。因此，我们认为当前的终端真实消费量可能不如市场预期的恢复程度。对于年后消费的预判，普遍心态较为悲观，主要原因如下：1）受前几年疫情封控影响，中国很多家庭收入减少，消费会相对收敛。2）国内国外企业面对同样的艰难的时刻，当前老百姓就业问题难以全面解决。3）今年节假日有所增长，为出国游提供了契机，对于国内消费拉动会不会提供增量还要打一个问号。5）更长远来看，中国人口老龄化严重，猪肉的消费呈现一定程度的缩量。

川内冻品入库进程到哪儿了？今年入库启动时间较早且较为集中，目前主动入库基本完成，川内平均库容在20%左右，个别集团企业库容高达50%。从冻品入库心态来看，无论屠宰企业还是加工企业，价格是衡量是否要做冻品的唯一标准。毛猪价低于7元/斤时，企业主动大量进行入库操作。毛猪价格处于7.5元/斤左右时，企业入库量大约减半。毛猪价格高于8元/斤时，企业基本停止主动入库，少量入库或来自被动行为。当前猪价处于略高7.5元水平，主动入库基本停止。

川内二育程度高低如何？四川这边二育整体偏少，目前二育补栏积极性较低。2023年第一轮二育时间段在2月中-3月初，规模通常在2000头以下，主要抓150-160斤左右的小猪，计划4-5月份行情好的时候卖掉。当前猪价回调，二育基本停止。从二育心态来看，价格是衡量进出二育的唯一标准。第二轮二育群体大概率会在5月前后进场，主要原因在于他们赌第一波二育集中出栏时猪价重回低位，计划见机进入，7元以下是比较理想的价格。第二波二育正常会在7-8月份出栏，如果7-8月份猪价较低，他们也会考虑继续往后养。

川内猪病到底严不严重？较去年同期相对严重一点，但整体川内猪病影响非常有限。今年由于非瘟的弱毒性和传播性增强，不过影响范围只是同期略增，零星散发。若2021年冬季疫情对于出栏影响为13%，今年影响也为3%左右。影响对象来看，育肥猪受影响程度会大于母猪受影响程度。从屠宰端了解，今年宰小猪的比例不高，甚至有时存在供少于求，不好收猪的情况，说明小猪受疫情感染被淘的情况较少。另外，2023年1-2月，川内没有出现产能明显去化，淘汰母猪节奏平均，处于正常淘汰低效母猪，受损母猪淘汰占比很少。

川内产能扩张程度如何？根据调研，川内整个养殖行业处于有序扩张阶段，预计今年出栏同比20%左右增长。集团厂方面，部分企业在持续补充基础母猪头数，部分企业在进行从不满产到满产的过程。散户方面，目前处于逐步退出的阶段，企业扩张速度快于散户出清的速度。从生产效率看，行业PSY处于逐步回归的过程，目前基本回归非瘟前水平。行业PSY绝对值增幅在0.6左右，大集团PSY增幅超过1。

川内价格走势如何？无论是养殖场还是屠宰场，他们对于今年行情相对偏悲观。在供应增量确定性较强，需求修复尚需时日的背景下，业内人士普遍认为2023年1-3季度甚至更长的时间内，四川将会是全国猪价的低洼区。主要原因在于FW后受损程度在全国范围内较低，且当时猪价较高，吸引规模企业入川发展，近几年扩张程度较快。根据屠宰企业反馈，由于供给增量明显，2023年养殖企业或没有主动压栏底气。但目前由于终端消费不佳，近期企业有被动压栏的情况出现，较开年体重有所增加。