2023油脂年报：震荡延续，重心下移

tang · 发表于 2023-6-1 15:03:59

2022 年上半年油脂市场延续牛市走势，从年初一直开始涨，二三季度
高位震荡后转为下跌的走势。主要的驱动因素是俄乌冲突、印尼限制棕榈
油出口、马棕产量库存紧缺以及南美大豆减产。而到了下半年，由于宏观
经济衰退担忧以及油脂基本面多空并存，油脂市场呈现出宽幅震荡的走势，
没有明确的方向。
2023 年国内油脂走势将继续跟随国际油脂变动，波动或小于外盘，大
体上呈现区间宽幅震荡的走势，重心下移的概率较大。宏观方面，美联储
加息周期尚未结束，虽然加息有放缓的迹象，但目前累计加息幅度未达预
定目标，且美国经济衰退的隐忧仍存，警惕宏观面出现利空，人民币兑美
元贬值压力尚存，限制内盘油脂跌幅。
全球油脂供应方面，2023 年全球油脂将呈现产量需求双增的局面，库
存同比会有小幅回升，但库消比会略有下降。
大豆供需方面，2022/23 年全球大豆产量预计环比提高10%，主要增
长来自巴西、阿根廷和中国，而美豆产量同比下降。大豆消费方面，USDA
或高估中国的消费需求，同时，美国的大豆消费需求增长主要来自生柴，
若2023 年国际原油维持在60 美元之上，那么美豆油工业需求或将延续增
长。豆类市场步入供需持续转松过程，预计大豆及豆油将延续弱势。
东南亚棕榈油方面，2022 年下半年马来西亚劳动力短缺问题得到缓解，
马棕油产量、库存快速恢复；印尼加速出口棕榈油政策也成功解决胀库问
题，目前棕榈油的两个主产国库存均处于正常水平。预计2023 年二季度，

东南亚棕油将出现大幅增产，从供应端冲击油脂市场。

[分析师：农副产品] 2023油脂年报：震荡延续，重心下移

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