[分析师：能源化工] 【建投贵金属】经济向左，政策向右，黄金向上

短期来看，贵金属将延续偏强运行的模式，但是也需要关注估值溢价对单边价格波动造成的高波动率冲击。从基本面来看，目前贵金属市场的利多因素仍然难以证伪。首先是金融系统风险的增加，从3月中旬以来，随着硅谷银行暴雷事件的发展，欧美银行体系引来了第一轮冲击，虽然美联储采取了短暂的扩表以对冲短期流动性危机，但是随着市场投资者对更多银行资产负债表的解剖，内部风险持续暴露。这增加了市场对于银行体系信贷结构的担忧，市场认为大部分的银行由于利率上行的压力，都或多或少存在一定量的不良资产，并且随着市场流动性的持续压缩，最终会引发出一些列的暴雷事件，虽然此次危机的扩散速度要小于08年金融危机期间，但是其体量庞大，市场避险情绪推升了贵金属价格的上涨。

其次是货币政策扭转带来了弱美元背景。5月份美联储利率决议落地，市场仍未本次加息也将是美联储最后一次加息操作，并且在今年下半年，美联储将不得不开启新一轮降息周期。同时美联储货币政策的扭转也会催生美元指数的持续下跌，预计未来美元指数将跌破100的整数关口。这种弱美元与弱利率环境将对贵金属形成直接利多作用。